20260303-国金证券-建材行业点评_欧洲玻纤正在被天然气_挤出_国内玻纤的出口预期放大_4页_751kb

建筑建材组报告总结

核心内容

本报告分析了欧洲天然气价格大涨对玻璃纤维（玻纤）行业的影响，指出欧洲本土玻纤生产成本上升，导致进口需求增加，从而推动中国玻纤出口预期提升。同时，报告指出2026年为玻纤行业供给“小年”，粗纱价格存在超预期上涨空间。

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主要观点

• 欧洲能源危机影响玻纤生产：欧洲天然气价格在2026年3月3日上涨40%，2天内累计涨幅超100%。能源成本上升已导致部分欧洲玻纤工厂关停，如英国NEG工厂于2025年4月关闭。
• 欧洲需求下滑，缺口由国内补足：2023年欧洲玻纤复材需求为250万吨，本土产能约100万吨，剩余需求主要由中国玻纤企业出口及海外基地供应满足。
• 玻纤具备全球定价属性：中国是全球玻纤的主要供应国，2025年玻纤及制品出口量占国内总产量的12%。全球玻纤总需求约1200万吨，国内终端需求占比约55%，外需敞口超45%。
• 2026年为供给“小年”：由于多数企业将资本开支转向AI电子布领域，且铂金价格同比上涨147%，导致玻纤粗纱供应紧张，价格预期存在较大上涨空间。
• 细纱与粗纱价格走势差异：7628电子布自2025年第四季度以来价格持续上涨，截至2026年2月底报价达5.3元/米，涨幅27%。粗纱价格则因供应不足而更具上涨潜力。

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关键信息

欧洲能源与玻纤供需关系

• 欧洲天然气价格大涨，增加本土玻纤生产成本，导致部分工厂关停。
• 欧洲玻纤需求自2022年起持续下滑，2023年降至250万吨，接近2013-2014年水平。
• 欧洲本土产能约100万吨，但实际产量可能低于此数值，因海外窑炉规模小、成本高。

中国玻纤出口与供给

• 中国是全球玻纤主要供应国，2025年出口量达195万吨，占国内总产量12%。
• 中国拥有巨石埃及基地等海外基地，为欧洲市场提供重要供应。
• 2026年行业供给收缩，预计粗纱价格将超预期上涨。

投资建议

• 重点推荐企业：中国巨石、中材科技
• 建议关注企业：国际复材、宏和科技、长海股份、山东玻纤

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风险提示

• 欧洲玻纤需求不及预期
• 国内宏观经济波动
• 行业产能投放节奏不及预期
• 燃料价格大幅波动

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行业投资评级说明

• 买入：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；
• 增持：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5% -15%；
• 中性：预期未来3—6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5% -5%；
• 减持：预期未来3—6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。

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其他信息

• 分析师：李阳（执业S1130524120003）、赵铭（执业S1130524120004）
• 联系方式：
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附加信息

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