2017-建材行业玻纤专题：回归本质厘清需求_29页-2mb

玻纤行业总结

核心内容

玻璃纤维（玻纤）作为增强材料，广泛应用于复合材料中，具有较高的需求多样性，因此其需求难以量化。玻纤主要分为无碱和中碱，按单丝直径可分为细纱和粗纱，其中无捻粗纱是应用最广泛的品类。玻纤制品主要包括无纺制品（如毡）和纺织制品（如布、带），其中玻璃钢占玻纤制品总量的70%-75%。玻纤需求主要来自建筑业、交通、工业和风电领域，合计占约80%。

主要观点

1. 玻纤需求难以量化：由于玻纤制品种类繁多，且广泛应用于多个下游领域，因此难以准确测算需求。
2. 需求结构：玻纤下游主要包括建筑建材、汽车制造、电子电器、轨道交通、石油化工等传统工业领域及航天航空、风力发电、过滤除尘、环境工程等新兴领域。
3. 需求测算方法：基于建筑业、交通、工业、风电等领域的需求占比及增速进行测算，2010-2015年需求增速与实际需求增速基本吻合。
4. 供需格局改善：国内风电、基建、电子纱需求回暖，预计全年需求增速将超过5%。同时，海外市场稳中向上趋势明显，净出口市场增长10%且价格上扬。
5. 行业集中度高：国内玻纤纱行业集中度高，CR3超过60%，主要企业包括中国巨石、泰山玻纤和重庆国际。
6. 玻纤价格走势：2016年玻纤纱价格下滑至历史低位，但2017年部分品类价格开始回升。

关键信息

玻纤纱分类

• 按玻璃成分：无碱（E-玻璃纤维）和中碱（C-玻璃纤维），无碱应用更广，价格较高。
• 按单丝直径：细纱（<10微米）用于电子、工业，粗纱（>10微米）多进行再加工。
• 按捻度：有捻和无捻，无捻纱多用于玻璃钢制品。

玻纤制品分类

• 无纺制品：包括玻璃纤维毡（如短切毡、连续毡、针刺毡）和磨碎纤维。
• 纺织制品：包括玻璃纤维布、带等，用于建筑、汽车等领域。
• 玻璃钢：玻纤与树脂的复合材料，占玻纤制品总量的70%-75%，主要应用于汽车、建筑、风电等领域。

需求测算

• 建筑业：占玻纤需求的30%，主要应用于增强混凝土、土工格栅、防水材料等。
• 交通：占20%-30%，主要用于汽车零部件、轨道交通、游艇等。
• 工业：占20%，主要应用于管道、变压器、冷却塔等。
• 风电：占8%-10%，主要应用于风电叶片。
• 其他行业：占20%-30%，包括滤料、电器配线盒等。

2016年需求与供给

• 需求增速：2016年玻纤需求同比下滑0.7%。
• 供给冲击：国内供给冲击约1.3%，导致价格下滑。
• 净出口增长：2016年净出口规模同比增长10%，出口价格下半年有所上扬。

2017年预测

• 国内需求增速：预计全年需求增速回升至5%，主要受益于风电、基建、电子纱需求回暖。
• 产能投放：新增产能低于预期，尤其是低端产品，全年产能冲击约为3%。
• 海外市场：海外市场向好，净出口规模有望继续增长，出口价格亦可能上涨。

行业建议

• 配置龙头：建议配置中国巨石和中材科技，二者均有国企改革预期。
• 风险提示：风电、基建行业回暖不及预期，玻纤产能投放超预期。

图表目录

• 图1：玻璃纤维产业链
• 图2：玻璃纤维纱生产流程
• 图3：玻璃纤维按直径分为粗纱和细纱
• 图4：玻璃纤维按捻度分为有捻和无捻
• 图5：无捻粗纱制品分类
• 图6：玻璃纤维主要工艺
• 图7：玻璃纤维制品分类
• 图8：磨碎纤维
• 图9：短切原丝毡
• 图10：玻璃纤维织物分类
• 图11：玻璃钢按照树脂分类
• 图12：玻璃钢按照纤维长短分类
• 图13：热塑性复合材料占比逐年提高
• 图14：热塑性复合材料增速快于热固性复合材料
• 图15：玻璃钢半成品及应用领域一览
• 图16：风电行业产业链
• 图17：预计2017年风电装机容量增长可期
• 图18：2016年前3季度国内风电招标24GW，同比增长68%
• 图19：轻量化符合未来汽车发展的大趋势
• 图20：玻璃纤维增强塑料（GFRP）在汽车领域的应用举例
• 图21：在汽车轻量化材料中，玻璃纤维增强塑料（GFRP）性价比较高
• 图22：铜箔供需缺口拉升行业景气度，涨价传导至产业链
• 图23：玻璃纤维生产成本构成
• 图24：中国巨石吨成本显著低于行业其他企业（2016年）
• 图25：2016年下半年单月出口规模逐步提升，价格有所上扬
• 图26：2017年以来巨石（成都）玻纤纱价格稳定
• 图27：泰山玻纤部分品类价格迎来上涨

表格目录

• 表1：玻璃纤维按玻璃性质分类
• 表2：玻璃纤维毡分类
• 表3：玻璃钢不同品类产量及占比
• 表4：玻纤下游需求分类及举例
• 表5：2009-2016年玻纤下游需求占比测算
• 表6：根据各个需求占比及行业增速，预测的国内玻纤需求增速与实际需求增速
• 表7：风电标杆电价下调将逐步进入常态化
• 表8：玻纤在基建、地产领域的应用举例
• 表9：我国玻纤纱行业集中度高，CR3超过60%
• 表10：假设所有冷修产能复产、新增冷修30万吨，预计2017年产能冲击约为2.9%
• 表11：2017年玻纤产能预计投放情况
• 表12：经测算，2016年我国玻纤需求同比下滑
• 表13：2016年净出口规模同比增长10%，2017年1-2月净出口规模同比增长8%