固定收益：转债市场之变-240623-华泰证券-21页_956kb

固收转债市场分析总结：2024年6月23日中国内地固定收益周报

核心观点

• 股市表现：近期股市在基本面修复、微观主体活力、政策预期及地缘风险等因素影响下，呈现“底部抬升+顶部有限”的趋势。风险偏好和流动性仍有待提升，建议“新哑铃型配置”——低估值权重+错杀的优质中小盘。
• 转债市场：转债投资者抛售“不安全”筹码，波动加剧。转债估值已初步超跌，但需等待政策落地及风险筹码出清。
• 板块与行业：关注涨价受益的航运、锂矿，竞争壁垒下的动力电池、创新药，以及产业题材如AI和机器人。

市场复盘与展望

1. 股市：指数调整源自基本面修复力度、微观活力不足、政策未达预期及地缘风险。三中全会改革预期提振信心，但修复至前高难度大。
2. 转债：低价券波动由退市新规、评级调整和弱资质冲击引发。聚焦大盘权重股，中长期优质筹码将回归价值。

投资建议

股市

• 策略：新哑铃配置法：低估值权重（非银、交运）+错杀中小盘（弹性更大）。
• 关注点：供给侧改革、地产政策延续性、半导体产业链利好（如“科八条”）。

转债

• 择券：大盘安全筹码优先，如非银、交运、资源类转债。个券侧重“正股+转债双击”（如湘泵、松霖）。
• 条款博弈：优先下修发生频次高的券、临近回售/到期及大股东自救品种。
• 风险提示：防范弱资质低价券退市和信用风险扩大。

风险提示

• 转债风险：供给冲击、债基赎回、退市或信用违约。
• 外部影响：地缘风险（美国大选）与美联储降息路径的变动。