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推动消费持续恢复，关注食饮复苏主线

核心内容概览

本报告分析了食品饮料行业在2022年3月6日的市场表现、投资建议、行业重点数据、行业要闻及风险提示等内容，旨在为投资者提供全面的行业洞察与投资方向。

主要观点

• 行业评级：增持
• 市场表现：食品饮料板块上周整体下跌1.96%，落后沪深300指数0.28%、上证综指1.85%。
• 子板块表现：其他酒类、白酒、烘焙食品、软饮料、调味发酵品、零食、乳品等子板块均呈下跌态势，而啤酒、肉制品、保健品则上涨。
• PE比值：沪深300 PE 为23.77，非白酒食品饮料 PE 为35.75，白酒 PE 为44.61。
• 投资推荐：重点关注高端白酒与区域名酒升级主线，推荐伊利股份、巴比食品、迎驾贡酒、海天味业等企业。

关键信息

白酒板块

• 市场趋势：白酒板块估值较春节前显著下降，但行业经营依旧稳定，部分增速较高的酒企具备阿尔法机会。
• 推荐标的：茅台、五粮液、泸州老窖等高端白酒，以及舍得酒业、水井坊、山西汾酒等成长性酒企。
• 价格变动：茅台整箱批价3135元，散瓶批价2760元；五粮液批价965元/瓶，国窖1573批价920元/瓶。
• 安徽市场：白酒主流消费带已升至200元+，300元+价格带快速崛起，500元+价格带蓄势待发。
• 迎驾贡酒：
  • 品牌传承2100多年，是生态酿酒的代表。
  • 2021年营收增长38.45%-43.58%，归母净利润增长73.82%-79.52%。
  • 产品升级策略推动洞藏系列发展，预计2021-2023年归母净利润分别为13.60/16.96/20.59亿元。
  • 预计2022年门店数量增长20%以上，公司给予“买入”评级。

大众品板块

• 乳制品：推荐伊利股份，其规模稳步增长，利润率持续提升。
• 业绩预测：预计2021-2023年营收分别为1,096亿元、1,233亿元、1,387亿元，归母净利润分别为94.45亿元、120.4亿元、160.0亿元。
• 盈利能力：受益于供应链地位提升，盈利水平处于向上拐点。
• 风险提示：原料价格上涨、食品安全、产品推广不及预期。

食品板块

• 巴比食品：主打“门店+团餐”双轮驱动，2021年营收增长42.4%，归母净利润增长76.0%。
• 业绩预测：预计2021-2023年营收分别为13.88亿元、17.65亿元、21.77亿元，归母净利润分别为3.09亿元、2.88亿元、3.07亿元。
• 市场趋势：公司业务成长确定性强，预计维持“买入”评级。
• 风险提示：原料价格大幅上涨、食品安全、产能建设不及预期。

海天味业

• 市场趋势：调味品行业面临挑战与机遇，公司积极应对，推动产品和渠道升级。
• 业绩预测：预计2021-2023年营收分别为243.3亿元、280.1亿元、320.4亿元，归母净利润分别为65.33亿元、77.69亿元、88.81亿元。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：原料价格大幅上涨、食品安全、新品推广和新渠道拓展不及预期、疫情反复、行业景气度下降。

行业重点数据

• 原料价格：小麦、玉米、大豆、白砂糖价格均有所上涨，猪肉价格大幅下降。
• 猪价与市场：仔猪、猪肉、毛猪价格分别下降75.4%、52.2%、51.1%。
• 进口数据：进口葡萄酒数量下降，但价格略有上升；进口奶粉数量下降，但价格保持稳定。

行业要闻

1. 酱酒热“中场”之辩：酱酒进入品牌与品质竞争阶段，未来增长潜力巨大。
2. 贵州酒类项目招商引资：贵州省拟引资327.62亿元，推动酒类产业发展。
3. 代餐市场增长：代餐市场规模有望达1200亿元，益生菌成为提升代餐功能的关键。
4. “新国标”奶粉市场：中国奶粉市场进入高质量发展阶段，本土品牌市场份额提升。
5. 安徽白酒市场：安徽白酒市场容量约350亿元，徽酒占比近七成，消费升级趋势明显。

风险提示

1. 疫情反复：可能抑制消费行为。
2. 食品安全：重大事故可能影响行业信心。
3. 农业疫情：可能影响畜禽生产成本和市场供应。

投资建议总结

• 白酒：推荐高端白酒和区域名酒升级。
• 大众品：重点关注乳制品和主食工业化赛道。
• 食品：关注巴比食品、海天味业等具备增长潜力的企业。

图表与数据来源

• 图表1至图表24展示了行业周涨幅对比、PE比值、产业链数据、公司动态等。
• 资料来源：wind、华安证券研究所。

分析师与研究助理简介

• 分析师：尹沿技，华安证券研究总监，TMT行业首席分析师。
• 联系人：陆金鑫，具有粮油央企战略运营与研发管理经验。

投资评级说明

• 行业评级：增持表示未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上。
• 公司评级：买入表示未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。