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宏观点评总结：高温、干旱、限电的影响分析

核心内容

2022年7月以来，中国多地遭遇了持续时间长、强度高的高温干旱天气，对经济和民生产生了显著影响。本文从短期和中长期角度，分析了高温干旱对农业生产和电力供应的影响，并评估了其对经济的拖累程度。

主要观点

1. 高温干旱天气的持续时间和强度创新高

• 持续时间：截至8月30日，高温事件已持续超过70天，为1961年以来最长。
• 覆盖范围：40°C以上高温区域覆盖范围为历史最大。
• 干旱特点：与往年相比，本轮干旱有三大特点：
  • 持续时间更长（约50天）；
  • 影响范围更广（涉及四川、重庆、安徽、江西等省市）；
  • 干旱程度更重（长江流域降水偏少约4成，下游干流和鄱阳湖水系偏少5-7成）。

2. 短期影响：干扰农业生产和制约工业生产

2.1 农业生产影响

• 生猪：高温和限电可能导致生猪供应阶段性增加，猪肉价格阶段性回落，但随着气温下降和节日临近，回落幅度有限。
• 蔬菜：高温干旱影响蔬菜供应，导致价格上涨，同时部分秋播蔬菜育苗移栽时间推迟，可能扰动秋冬蔬菜供应，但蔬菜生长周期短，灾后1-2个月即可恢复。
• 粮食：海外粮食价格波动较大，但我国三大主粮（水稻、小麦、玉米）以自给为主，且当前库销比处于历史高位，粮食价格整体稳定。

2.2 工业生产影响

• 限电范围较小：截至8月，明确发布限电公告的省份仅川渝两省，GDP占比约3成，上市公司有17家；而2021年涉及省份达16个，GDP占比近7成。
• 限电时间较晚：今年限电从8月开始，而去年从5月逐步扩大。
• 电力供给保障：居民用电大幅增加，水电减少，但火电因煤炭供给充裕而高增，电厂库存保持在近年平均水平，电力供给有保障。
• 行业影响：限电对部分行业有偏利好，如工业硅、电解铝、磷化工（供给减少）及动力煤、储能、光伏、风电（直接受益于电力保供）。

3. 后续影响评估

• CPI上行压力：预计9月高温干旱可能小幅推升CPI，但整体影响有限，CPI同比可能震荡上行，高点可能突破3.0%甚至3.5%。
• 工业生产冲击：限电对工业生产的冲击预计在1%以内，对当月GDP拖累0.4%以内，对当季GDP拖累0.1%以内，影响可控。
• 中长期趋势：极端天气可能成为常态，未来可能出现“夏限电、冬寒潮”现象，需加强电力供应弹性建设。

关键信息

• 高温干旱影响：对农业（猪肉、蔬菜、粮食）和电力供应（工业生产）造成干扰。
• 电力保障：煤炭供给充裕，火电高增，电厂库存保持在历史平均水平，电力缺口可弥补。
• 限电范围与时间：相比去年，今年限电范围更小、时间更晚，对经济的拖累程度较低。
• CPI预测：预计CPI将震荡上行，高点可能突破3.0%。
• 极端天气常态化：全球变暖背景下，极端天气可能成为“新常态”，需关注长期影响。

风险提示

• 疫情演化
• 外部环境变化
• 政策力度变化

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图表摘要

• 图表1：8月全国最高气温较近年平均高2.4度
• 图表2：三峡水库出库流量创新低
• 图表3：8月以来28种重点蔬菜价格高于往年同期
• 图表4：我国三大主粮自给率超过90%
• 图表5：三大主粮库销比处于偏高位置
• 图表6：下半年CPI可能震荡上行、高点可能突破3%
• 图表7：多地发布节电倡议书、让电子民文件
• 图表8：8月有序用电省份GDP占比约3成
• 图表9：限电企业主要集中在四川、重庆
• 图表10：7月居民用电量增速创新高
• 图表11：近期煤炭产量增速近20%
• 图表12：沿海八省发电耗煤创新高
• 图表13：沿海八省电厂库存处于历史平均水平
• 图表14：我国发电量主要取决于火电
• 图表15：沿海八省电厂供煤水平创新高
• 图表16：沿海八省电厂可用天数趋于触底回升
• 图表17：限电对工业生产冲击的测算

分析师声明

本报告由分析师熊园、杨涛、刘安林撰写，基于公开资料分析，不构成投资建议，仅供参考。