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水泥行业数据周报总结（2013/07/21-2013/07/27）

核心内容

本报告分析了2013年7月21日至7月27日期间中国水泥行业的价格与库存变化情况，并对行业未来走势提出了投资观点。整体来看，水泥价格在部分地区出现上涨，尤其受到高温限电政策的影响，而库存水平在多数地区有所下降。同时，报告指出政策预期变化可能对水泥股的短期表现产生影响。

主要观点

1. 高温限电推动熟料价格上涨

• 长三角沿江和湖北鄂东地区熟料价格二次上调，幅度为10-20元/吨。
• 浙江和广西部分地区水泥价格上涨10-20元/吨，江西南昌低标号水泥价格下调30元/吨。
• 水泥价格上涨主要由供给受限和需求回升共同驱动，其中供给受限是主要原因。

2. 华东区域水泥行业基本面持续改善

• 华东地区水泥价格及熟料价格年内低点已出现，未来价格有望持续改善。
• 高温限电仍将持续，预计8月后需求端将接力供给端推动价格提升。

3. 华南区域水泥行业基本面改善最确定

• 华南地区熟料价格同样出现淡季上涨，但主要由需求拉动，而非单纯供给受限。
• 8月起，华南区域需求季节性上升，地产投资保持高景气，未来2-3年广东省基建投资有望加速。

4. 政策预期短期转为中性

• 周末传言政府将对地方政府债务进行审计，导致市场对基建投资预期悲观，政策预期由积极转为中性。
• 尽管基本面持续改善，但短期反弹空间受限。

关键信息

水泥价格&库存变化

• 全国：水泥价格持平，熟料价格在浙江、广西等地上涨，江西南昌下跌。
• 华北：价格稳中波动，北京市场成交价差拉大，主导企业价格维持在340-350元/吨。
• 华东：熟料价格持续上调，水泥价格涨跌不一，浙江杭州南部库存明显下降。
• 中南：广西等地水泥和熟料价格上涨，广东珠三角价格平稳。
• 西南：重庆部分市场价格回升，主要因重点项目需求增加。
• 西北：价格以平稳为主，库存变化不大。

重点公司表现

行业估值

• 行业PB为1.36，相对全部A股PB为0.85。
• 行业PE为16.21，相对全部A股PE为1.42。

风险提示

• 行业需求复苏不及预期
• 房地产调控政策加码

投资建议

• 推荐公司：海螺水泥、华新水泥
• 增持公司：巢东股份、江西水泥、同力水泥、冀东水泥、宁夏建材、祁连山、天山股份、青松建化、塔牌集团
• 中性公司：秦岭水泥、四川双马、福建水泥

附注

• 报告发布日期：2013年7月27日
• 分析师：陈文、王挺
• 联系方式：详见报告中各地区销售经理信息
• 资料来源：数字水泥网，兴业证券研究所