20220825-华鑫证券-中观行业专题报告_如何看待本轮高温限电的影响__12页_818kb

2022年高温限电影响分析总结

核心内容

2022年8月，中国部分地区因高温天气导致电力供应紧张，尤其是川渝地区，出现了限电措施。本报告从宏观与中观角度分析了此次限电的影响及市场反应，并提出相关投资方向与风险提示。

主要观点

1. 本轮限电影响基本可控

• 限电原因：主要由高温天气引发，导致民用用电需求上升，同时水电供应减少，火电供应也相对不足，形成局部供需错配。
• 限电区域：以川渝地区为主，尤其是四川，水电产量占比高达77.6%，火电仅占18.6%。
• 限电时间：预计在8月15日至20日之间实施，随后随着气温缓解，限电将持续时间有限。
• 企业影响：多家四川及重庆地区的上市公司因限电宣布停产，影响时间集中在8月中旬。

2. 本轮限电与前两轮可比性较弱

• 经济背景差异：前两轮限电（2010年、2021年）均发生在经济强势复苏期，PPI与工业增加值上冲，呈现上游通胀特征；而当前经济处于弱复苏阶段，PPI下行，资源品价格回落。
• 政策背景差异：前两轮限电均与节能减排政策密切相关，而本轮限电主要由极端天气引发，具有更强的随机性。
• 行业表现：前两轮限电期间，有色、煤炭表现突出；2021年限电期间，新能源与储能板块表现优异，呈现“接棒”效应。

3. 投资方向建议

保供方向

• 火电与煤炭：在当前电力供应偏紧的背景下，火电作为支撑性电源将加快投产，带动煤炭需求上升。
• 种业：高温干旱对粮食生产造成压力，若气候问题持续，全球粮食供应链将受冲击，种业可能迎来主题性机会。

涨价方向

• 锂盐、硅料、磷化工：由于限电导致部分企业停产，供应减少，叠加下游需求旺盛，价格存在上行空间，尤其是碳酸锂与多晶硅价格仍处于高位。

电力改革方向

• 新能源、储能、特高压：在双碳目标推动下，电力行业绿色低碳转型是大势所趋。新能源在替代性和消纳能力上仍有提升空间，相关赛道如光伏、风电、储能等将受益于政策与业绩的双重驱动。

关键信息

• 高温天气：重庆8月以来气温明显高于往年，四川与重庆高温情况预计在8月下旬有所缓解。
• 水电供应紧张：三峡水库8月入流量为五年来同期新低，四川水电占比高，影响全省电力供应。
• 限电措施：四川扩大工业企业有序用电范围，对大部分工业用户实施生产全停，时间集中在8月15日至20日。
• 行业表现：在前两轮限电期间，有色、煤炭、新能源、储能等板块均有显著超额收益。
• 政策与市场趋势：电力行业向绿色低碳转型，新能源与储能作为关键环节，未来发展潜力大。

风险提示

1. 高温持续：若高温天气继续，可能延长限电时间，对电力供应和相关行业造成更大影响。
2. 上游价格高企：若上游原材料价格持续高位，可能抑制新能源装机需求，影响行业增长。

图表与数据支持

• 图表1：重庆8月以来气温明显高于往年
• 图表2：三峡水库入流量8月以来明显低于往年
• 图表3：四川水电累计产量占比达77.6%
• 图表4：部分限电相关上市公司公告一览
• 图表5：成都高温情况将有所缓解
• 图表6：2010年/2021年限电均发生在经济强势复苏期
• 图表7：前两轮限电期间螺纹钢价格处于高位
• 图表8：前两轮限电期间政策密集出台
• 图表9：2010年限电期间有色、煤炭表现较优
• 图表10：2021年限电期间新能源与储能表现优异
• 图表11：火电产量累计同比仍为负增
• 图表12：2021年国内新增煤电装机为近15年新低
• 图表13：粮食价格较7月有明显反弹
• 图表14：碳酸锂与多晶硅价格仍处于高位
• 图表15：四川是磷的主要产地
• 图表16：CPIA上调国内光伏装机规模预测
• 图表17：2022年7月风电装机累计同比增速接近20%
• 图表18：2021年储能装机规模同比实现接近75%增长

投资策略建议

• 短期关注：限电影响有限，相关企业停产时间较短，市场对电价上涨、原材料涨价预期较强，可关注锂盐、硅料、磷化工等品种。
• 中长期布局：新能源、储能、特高压等清洁能源相关赛道将受益于电力行业转型政策，是未来重点发展方向。
• 保供板块：火电、煤炭、种业等具备支撑性作用的行业，将在短期内获得政策与需求的双重支持。

研究团队信息

• 谭倩：华鑫证券研究所所长，11年研究经验，首席分析师。
• 朱珠：会计学士、商科硕士，有实业经验，wind第八届金牌分析师。
• 杨芹芹：经济学硕士，7年宏观策略研究经验，曾任职如是金融研究院、民生证券。
• 周灏：金融学硕士，2022年加入华鑫研究所，从事中观比较与主题投资研究。
• 李刘魁：金融学硕士，2021年加入华鑫研究所，从事中观行业研究和微观流动性追踪。

投资评级说明

• A股市场：以沪深300指数为基准。
• 新三板市场：以三板成指或三板做市指数为基准。
• 港股市场：以恒生指数为基准。
• 美股市场：以道琼斯指数为基准。

免责条款

• 本报告基于公开资料，力求准确，但不保证其准确性与完整性。
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