20240419-东方财富证券-乐歌股份-300729.SZ-2023年报点评_业绩亮眼_人体工学产品稳健_海外仓打开增长空间_4页_467kb

乐歌股份（300729）2023年报分析总结

业绩表现
2023年公司实现营收3902亿元，同比增长21倍以上；归母净利润达634亿元，同比大幅增长近1.9倍。四季度单季营收1216亿元，同比增长超过3倍，归母净利润117亿元，增长近9倍。业绩增长极为强劲。

业务亮点

• 人体工学产品：仍是主要收入来源，2023年占比66.9%，实现收入261亿元。跨境电商（亚马逊/独立站）增长78%和167%，国内渠道增长51%。
• 海外仓业务：收入达95亿元，占营收比重增至24.4%。自建海外仓13个，总面积362.4万平方米，规模效应明显，盈利水平显著提升。

财务指标

• 毛利率36.53%，同比上升21.2个百分点；净利率16.24%，同比上升9.42个百分点。
• 销售、管理、研发费用率分别同比下降0.09、0.47和0.77个百分点。

投资建议
预计2024年至2026年营收和利润将稳步增长，增长预期分别为30%、27%和22%。调整盈利预测后维持“买入”评级，目标市盈率逐步下降，净资产和现金流表现同样乐观。

风险提示
需关注宏观经济波动、行业竞争加剧、地缘政治风险等可能对公司发展的不利影响。

关键数据
当前市值约623亿元，归母净利润同比暴涨1.9倍。资产负债率下降，现金流状况良好，海外仓布局具备规模化、盈利化优势。