20210811-国元证券-芒果超媒-300413.SZ-事件点评报告_定增项目落地_下半年剧综值得期待_3页_1mb

芒果超媒（300413）定增项目落地及下半年剧综发展分析总结

核心内容

芒果超媒（300413）近期完成了45亿元的定向增发项目，该资金将用于提升内容制作能力和技术能力，进一步推动平台发展。此次定增由中移资本、中欧基金和兴证全球基金参与认购，其中中移资本获配金额最大，成为公司第二大股东。

主要观点

• 资金到位：公司以49.81元/股的价格发行9034.33万股，募集资金总额达45亿元，显著增强了公司内容制作和采购能力。
• 股权结构变化：发行后，芒果传媒持股比例从58.94%降至56.09%，中移资本持股7.01%，湖南广播电视台仍为公司实控人。
• 内容战略：公司将继续强化内容自制与采购，通过高质量剧综打造用户粘性，推动用户规模增长。
• 综艺布局：2021年下半年综艺排播密集，包括《女儿们的恋爱4》、《中餐厅5》、《说唱听我的2》、《再见爱人》和《披荆斩棘的哥哥》等，其中《披荆斩棘的哥哥》于8月12日上线，预计热度和口碑表现良好。
• 剧集表现：季风剧场推出多部优质剧集，如《猎狼者》和《谎言真探》，均进入艺恩2021Q2播映指数TOP10。《我在他乡挺好的》在口碑和热度方面表现突出，女性用户占比有所提升，且成功实现用户破圈。
• 盈利预测：公司预计2021-2023年营收分别为184.98亿元、230.46亿元、277.56亿元，归母净利润分别为24.81亿元、31.32亿元、38.15亿元，EPS分别为1.39元、1.76元、2.14元，对应PE分别为41x、33x、27x，维持“买入”评级。
• 财务健康：公司财务状况稳健，资产负债率逐年下降，ROE保持增长趋势，盈利能力和现金流管理表现良好。

关键信息

• 定增资金用途：主要用于内容制作和平台技术能力提升。
• 综艺表现：下半年综艺内容丰富，创新节目和重磅综艺将提升用户关注度。
• 剧集市场：季风剧场持续输出优质内容，实现用户破圈，尤其在男性用户中表现突出。
• 财务数据：
  • 2021年预计营收184.98亿元，同比增长32.08%。
  • 2021年预计归母净利润24.81亿元，同比增长25.16%。
  • EPS预计为1.39元，对应PE为41.46倍。
• 风险提示：包括内容表现不及预期、小芒电商业务发展不及预期等。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 预期表现：公司内容制作能力提升，用户粘性增强，有望实现持续增长。

附表摘要

财务比率

投资评级说明

• 买入：预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数20%以上。
• 增持：预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间。
• 持有：预计未来6个月内，股价涨跌幅介于上证指数±5%之间。
• 中性：预计未来6个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间。
• 回避：预计未来6个月内，行业指数表现劣于市场指数10%以上。
• 卖出：预计未来6个月内，股价涨跌幅劣于上证指数5%以上。

风险提示

• 内容表现不及预期。
• 小芒电商业务发展不及预期。

报告作者

• 分析师：李典
• 执业证书编号：S0020516080001
• 联系方式：
  • 电话：021-51097188-1866
  • 邮箱：lidian@gyzq.com.cn
• 联系人：陈俊璇
• 邮箱：chenjunxuan@gyzq.com.cn

投资建议总结

• 公司通过定增增强内容制作和平台技术能力。
• 下半年综艺和剧集内容丰富，有望提升用户粘性与规模。
• 盈利能力和财务状况良好，维持“买入”评级。
• 风险包括内容表现和电商发展不及预期。