20230827-浙商证券-纺织服装行业周报_运动服饰高线品牌集体超预期_出口链业绩改善值得期待_14页_1mb

纺织服饰行业周报总结

1. 品牌服饰分析

• 运动服饰中报表现

  • 大众品牌：安踏、李宁、特步、361度等主品牌增长稳健，符合预期。特步和361度因渠道下沉和性价比策略表现优于安踏和李宁。
  • 高端品牌：FILA增长135%，营业利润率达29.7%；DESCENTE和KOLON增长776%，利润率创新高；特步旗下专业运动品牌收入增长120%，扭亏为盈。高端小众品牌需求旺盛，利润率增长显著。

• 投资主线

  • 运动时尚赛道：推荐比音勒芬（PE 20X）、报喜鸟（PE 14X），中小品牌估值弹性大。
  • 高股息率标的：海澜之家（PE 11X，股息率7.7%）、富安娜、水星家纺等。
  • 港股功能性龙头：安踏体育（PE 23X）、李宁（PE 20X）、特步国际、361度。
  • 高业绩弹性：太平鸟、九牧王、锦泓集团。

2. 纺织制造分析

• FootLocker下调指引：因零售环境低迷，FootLocker下调全年收入预期（-8%-9%），但全球需求恢复较好，尤其是欧洲和大中华区。
• 出口数据：7月中国纺织品、服装出口同比下降，但部分制造龙头订单修复中，需求拐点预计下半年出现。
• 投资机会：推荐新澳股份（PE 12X）、申洲国际（PE 21X）、华利集团（PE 18X），关注伟星股份、台华新材。

3. 风险提示

• 终端销售不及预期：经济增速放缓可能影响消费。
• 品牌竞争加剧：市场风格和消费者偏好变化。
• 原材料价格波动：棉价、化纤等价格波动影响制造企业利润率。