20230404-上海证券-2023年3月份中国宏观数据预测_通胀_经济平稳_货币回落_14页_1mb

上海证券2023年3月宏观经济预测与分析总结

核心内容概览

本报告由上海证券分析师胡月晓与陈彦利发布，主要分析2023年3月份中国宏观经济形势，预测关键经济指标走势，并探讨其对资本市场的影响。报告指出，中国经济处于“底部走稳”阶段，通胀低位延续，货币环境趋下行，房地产市场持续放松但未出现明显回暖，整体经济预期保持平稳。

主要观点

• 经济“新档位”形成：市场普遍认为，中国经济在“增速换挡”后进入新平稳阶段，预计2023-2025年GDP增速为 5.0%。
• 通胀趋势：CPI预计为 0.9%，PPI预计为 -2.7%，显示通胀稳中下行。
• 货币政策预期：2023年货币政策大概率进一步降准、降息，尤其以降准为主，以维持货币平稳。
• 房地产市场：楼市放松政策持续，但“小阳春”现象未出现，成交维持低位平稳。
• 市场趋势：资本市场在政策平稳和经济韧性支撑下，保持稳中偏暖态势。

关键经济指标预测

房地产市场分析

• 政策放松：多地继续放松“四限”政策，调整住房公积金贷款政策，如提高贷款额度、降低首付比例等。
• 成交平稳：3月房地产市场成交维持低位平稳，未出现“小阳春”现象。
• 房价走势：主要城市中原房价指数回升停止，房价在年初回升后未持续。
• 市场预期：楼市成交虽有回升，但整体格局未变，未来或仍维持低位运行。

高频数据与政策分析

• 电力消费平稳：1-2月全国电力设备平均利用小时数下降，显示经济仍处于底部。
• 工业生产企稳：1-2月工业增加值同比增长 2.4%，两年平均增长 4.9%，多数行业呈现回升态势。
• 消费市场回暖：社会消费品零售总额同比增长 3.5%，扭转连续三个月下降趋势。
• 投资稳步增长：固定资产投资同比增长 5.5%，增速较2022年全年加快，政策支持持续。

宏观数据对资本市场的影响

• 经济信心改善：制造业PMI回升至 52.6%，显示经济景气度提升。
• 资本市场趋势：在经济预期改善和政策平稳背景下，资本市场运行格局保持缓慢回暖。
• 利率市场中枢：中国利率市场预计仍将维持下行趋势，以支持经济复苏。
• 汇率稳定：人民币汇率企稳，中长期趋势为稳中偏升。

风险提示

1. 地缘政治风险：俄乌冲突扩大化可能导致国际大宗商品市场动荡，影响国际金融市场。
2. 通胀超预期：若中国通胀超预期上行，可能引发货币政策超预期调整。

图表说明

• 图1：主要城市中原房价指数回升停止。
• 图2：70城市住宅价格增速保持平稳（当月同比）。
• 图3：30个大中城市房屋成交维持区间低位。
• 图4：猪肉价格延续下降走稳。
• 图5：商务部食用品价格指数季节性波动。
• 图6：中国工业经济增速平稳回升。
• 图7：中国社会零售增长延续回升。
• 图8：中国固定资产投资增长平稳态势延续。

投资评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性、减持、无评级。
• 行业投资评级：分为增持、中性、减持。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克为基准。

分析师声明

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