20230208-上海证券-2023年1月份中国宏观数据预测_通胀_货币平稳_外贸增长回落_15页_1mb

上海证券2023年1月宏观数据预测与分析总结

核心内容概述

本报告为上海证券研究所分析师胡月晓于2023年02月08日发布的宏观经济预测分析，主要围绕2023年1月的宏观数据进行预测与解读，涵盖通胀、货币、外贸、房地产、消费、投资等关键领域。报告指出，中国经济正从疫情冲击中逐步恢复，市场信心有所增强，但整体仍处于“底部徘徊”阶段，政策保持平稳，经济复苏步伐缓慢。

主要观点

1. 市场看法：

   • 中国经济短期前景持续平稳回暖，市场对整体复苏状况更进一步看好。
   • 货币政策保持平稳，CPI和PPI预计将维持当前平稳状态。
   • 外需回落但内需回暖带动经济增长，资本市场进入平稳中回暖的新阶段。

2. 我们看法：

   • 虽然市场情绪有所改善，但悲观者仍存在，经济复苏尚未全面发力。
   • 房地产市场在政策放松下仍处于低位运行，高房价对实体经济的影响逐步显现。
   • 货币政策或将出现边际调整，降准或成为必要手段。
   • 中国经济仍处在“底部徘徊”阶段，政策平稳和经济韧性支撑资本市场缓慢回暖。

关键经济数据预测

房地产市场分析

• 市场表现：全国30大中城市房屋成交维持在较低水平，周成交规模平均为299.2万方，低于2022年同期。
• 政策动向：2022年11月“十六条”后，1月15日央行和银保监会推出首套住房贷款利率动态调整机制，表明政策延续边际放松。
• 价格趋势：
  • 中国百城房价指数延续回落态势。
  • 70城市住宅价格增速保持平稳。
  • 一线城市新房价格同比上涨2.5%，二手房上涨0.6%；二三线城市新房和二手房价格同比均下降。
• 市场判断：楼市成交活跃度依然偏低，调控政策尚未见效，市场或难再刺激，未来成交新平衡区可能继续下降。

消费与生产资料价格走势

• 食用农产品：
  • 疫情后市场逐渐恢复，但消费需求季节性回升有限，整体上涨速度缓和。
  • 猪肉价格延续下降走稳，进入政府预警区间，未来或企稳。
  • 蔬菜和鸡蛋价格因季节性因素上涨，但不具备持续性。
• 生产资料：
  • 周度价格指数显示，部分品类价格上升，但整体走势分化。
  • 1月份生产资料市场价格环比下降0.1%，但部分行业如高技术及装备制造业、新能源车制造用电量显著增长。

工业与投资情况

• 电力市场：
  • 全年全社会用电量同比增长3.6%，表明经济运行平稳。
  • 工业用电量增长1.2%，制造业用电量增长0.9%。
  • 高载能行业用电量增长缓慢，而高技术及装备制造业用电量增长较快。
• 固定资产投资：
  • 2022年1-12月固定资产投资增长5.1%，其中第二产业投资增长10.3%。
  • 第三产业投资增长3.0%，基础设施投资增长9.4%。
  • 民间投资增长较慢，仅0.9%，显示市场信心仍需恢复。

宏观数据对经济和资本市场的影响

• 经济预期改善：
  • 1月份制造业PMI升至50.1%，重返扩张区间，显示经济景气度提升。
  • 三大PMI指数（制造业、非制造业、综合）均高于上月，经济信心逐步恢复。
• 资本市场趋暖：
  • 在政策平稳和经济韧性支撑下，资本市场运行格局将延续缓慢回暖态势。
  • 市场对经济复苏的预期增强，但“抑”的阶段已过去，“扬”的时刻正在到来。

风险提示

1. 地缘政治风险：

   • 俄乌冲突扩大化可能引发国际大宗商品市场动荡，影响国际金融形势。

2. 通胀与货币政策风险：

   • 中国通胀可能超预期上行，货币政策或出现超预期变化，尤其是受全球供应链不稳定和疫情反复影响。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：股价表现强于基准指数20%以上
  • 增持：股价表现强于基准指数5-20%
  • 中性：股价表现介于基准指数±5%之间
  • 减持：股价表现弱于基准指数5%以上
  • 无评级：因信息不足或重大不确定性事件无法给出明确评级

• 行业投资评级：

  • 增持：行业基本面看好，相对表现优于基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，相对表现与基准指数持平
  • 减持：行业基本面看淡，相对表现弱于基准指数

• 基准指数：

  • A股：沪深300
  • 港股：恒生
  • 美股：标普500或纳斯达克综合指数

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