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长江期货橡胶11月月报总结

核心内容

本报告主要分析了2022年11月橡胶市场的走势、基本面、技术面及后市展望，为投资者提供了全面的市场洞察。

主要观点

11月走势回顾

• 橡胶主力合约RU2201在11月上涨1.46%，呈现“先跌后涨”的走势，从低点上涨了1000多点。
• 10月中国汽车产销数据对橡胶上涨起到主要推动作用，但随着该利好因素的消化，价格开始震荡。
• 预计11月后橡胶价格将进入震荡阶段，缺乏持续上涨动力。

基本面分析

• 泰国：11月处于增产期，但泰南地区连续降雨影响割胶作业，导致原料产出受阻，收购价格持续上涨。截至11月26日，泰国合艾胶水月均收购价为55.14泰铢/公斤，折合人民币10465元/吨，环比上涨4.73%。
• 海南与云南：胶水收购价分别为13100元/吨和13300-13900元/吨，较上月底分别上涨100元/吨和1350元/吨。云南本月底将停止割胶。
• 中国天然橡胶进口：10月天然橡胶进口量环比下降17.68%，同比下降20.09%。1-10月累计进口量同比减少8.74%，但进口均价同比上涨22.27%。
• 汽车产销：10月中国汽车产销延续恢复态势，但商用车同比下滑幅度较大，主要受国六排放标准切换及需求不及预期影响。
• 轮胎企业开工：11月全钢胎平均开工负荷为64.38%，较上月增长6.98个百分点；半钢胎平均开工负荷为60.02%，较上月增长6.18个百分点。

库存分析

• 截至11月26日，天然橡胶期货仓单总量为14.05万吨，较10月29日减少79850吨，库存大幅下降。
• 青岛地区天然橡胶库存继续下滑，总库存为32.97万吨，较上月底减少6.1万吨，跌幅15.61%。
• 以SCRWF为例，生产成本在12800-14700元/吨，主力RU2201价格区间为13700-15800元/吨，交割利润约为900元/吨，交割利润一般。

相关品分析

• 天然橡胶的替代优势减弱，对丁苯橡胶开始升水，但仍大幅贴水于顺丁橡胶。
• STR20#混合胶升水SBR1502在25元/吨，贴水BR9000在2425元/吨。

基差分析

• 11月基差走弱，截止月底为-1205元/吨，较上月走弱625元/吨，对期货的支撑力度降低。
• 1-5价差在主力快速移仓的情况下迅速走弱，月中提示多1空5套利离场，下月关注5-9套利。

技术分析

• RU2205合约：月线仍处于突破下跌趋势线的态势，但走势横盘，尚未形成新的上涨趋势。
• 周线：15400-16000元/吨为重要压力位，多单需参考该线是否突破来决定去留。

后市展望

• 市场驱动：11月橡胶在金九银十汽车消费旺季带动下上涨，但随着该驱动的交易结束，价格进入震荡阶段。
• 外围环境：非洲变种新冠病毒对金融市场信心打击，特别是对原油价格的打压，导致能化板块集体下跌，橡胶亦将受到影响，中短期或将再次陷入反复。
• 套保策略：
  • 上游企业倾向于在15500元/吨以上卖出套保。
  • 中游贸易商因库存极低，更关注价格大幅回调后的买入套保机会。
  • 下游轮胎企业继续持有套保多单。
• 投资建议：
  • 关注RU2205在15400-16000元/吨的压力情况，若不能突破则建议平掉前期多单。

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