纸浆月报：消费旺季有望反弹-20211126-长江期货-20页_1mb

长江期货纸浆月报总结

核心内容概述

本报告由长江期货股份有限公司发布，主要分析了2021年11月纸浆市场的走势，从供应端和需求端两个角度出发，探讨了纸浆价格企稳反弹的逻辑与未来展望。报告指出，当前纸浆市场已进入筑底反弹阶段，建议投资者在低位逢低买入。

主要观点

1. 纸浆价格企稳筑底

• 价格走势：11月份纸浆价格企稳反弹，再次回到5000元/吨以上。
• 基差变化：由于期货价格反弹，基差有所走弱。
• 外盘报价：进口木浆外盘价格震荡下挫，加拿大漂白针叶浆外盘报价730美元/吨，较上轮下调80美元/吨；俄浆外盘报价分别为针叶浆740美元/吨、阔叶浆600美元/吨、本色浆580美元/吨。
• 国内库存：10月下旬国内三大港口木浆库存合计177万吨，环比增加4万吨，增幅2.6%；其中青岛港、常熟港库存分别环比增加3万吨和3万吨，保定港库存环比减少1万吨。
• 进口数据：10月针叶浆进口量64.50万吨，环比下降8.64%；阔叶浆进口量91.26万吨，环比上升3.86%；本色浆和化机浆进口量分别环比下降17.96%和17.14%。

2. 下游需求有望反弹

• 社销与PMI：10月社会消费品零售总额同比增长4.9%，PMI为49.2%，连续两个月处于收缩区间，但非制造业仍高于临界点。
• 纸品价格：11月部分纸品价格略有回升，市场有走好的迹象。
• 开工与库存：前期纸机停机导致库存下降，11月开工有所回升，库存去化明显。
• 利润变化：尽管纸浆价格企稳反弹，纸品价格略有回升，但纸品利润仍有所回落。

关键信息

供应端分析

• 阔叶浆扩产：阔叶浆供应明显增加，未来两年针叶浆也有新产能上线，供应端压力缓解。
• 进口成本：进口成本较低，存在倒挂现象，对纸浆价格形成支撑。
• 市场预期：随着春节临近，需求旺季将到来，有望支撑市场反弹。

需求端分析

• 需求疲弱：制造业供需持续下滑，生产动能疲态明显，库存被动减少。
• 外需回升：外需季节性回升，但投入品价格上涨抑制企业需求。
• 房地产影响：房地产投资超预期回落，进一步拖累企业生产经营活动预期。

逻辑与展望

• 市场环境：当前纸浆价格下跌幅度较大，接近去年低位，市场已具备反弹基础。
• 短期支撑：需求旺季临近，下游开工提升，有望带动纸浆价格反弹。
• 投资建议：建议投资者在低位逢低买入，把握反弹机会。
• 风险提示：全球经济复苏不及预期、需求旺季不及预期等风险因素可能影响市场走势。

风险提示与免责声明

• 风险提示：全球经济复苏受阻、需求旺季不及预期。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。报告信息来源于公开资料，长江期货不对信息的准确性或完整性作出保证。报告内容可能随时修改，投资者需关注更新。

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