20211126-长江期货-纸浆月报_消费旺季有望反弹_20页_2mb

长江期货纸浆月报总结

核心内容

长江期货股份有限公司发布的纸浆月报指出，11月份纸浆价格企稳筑底并反弹至5000元/吨以上，市场整体呈现反弹迹象。报告从供应端和需求端两个角度分析了纸浆市场的走势，并对未来市场走势进行了展望。

主要观点

供应端分析

• 纸浆价格企稳反弹：11月份纸浆价格企稳反弹，主要受期货价格反弹带动，但现货市场实单跟涨乏力。
• 外盘报价弱势：11月份加拿大漂白针叶浆外盘报价730美元/吨，较上轮下调80美元/吨；俄浆外盘报价分别为针叶浆740美元/吨、阔叶浆600美元/吨、本色浆580美元/吨。
• 国内库存略回升：10月下旬中国三大港口木浆库存合计177万吨，环比增加4万吨，增幅为2.6%。其中青岛港库存环比增加2.4%，常熟港增加4.4%，保定港减少9.3%。
• 进口量变化：10月份针叶浆进口量环比下降8.64%，阔叶浆上升3.86%，本色浆和化机浆分别下降17.96%和17.14%。

需求端分析

• 社销数据疲弱：10月份社会消费品零售总额同比增长4.9%，增速环比提升0.5个百分点，但整体仍偏弱。
• PMI持续回调：10月制造业PMI为49.2%，连续两个月处于收缩区间；非制造业PMI为52.4%，高于临界点。
• 造纸产业景气度下降：1-10月机制纸及纸板产量同比增长8.7%，但10月产量同比减少5.7%。9月产成品库存同比增加6.5%，环比下降2.4%。
• 纸品价格略有回升：11月份，受前期停产影响，下游产品库存下降，市场价格有走好的迹象。双胶纸、生活纸、铜版纸等产品价格均有小幅上调。
• 纸品利润回落：尽管纸品价格略有回升，但浆价上涨导致纸品利润有所回落。

关键信息

• 价格走势：纸浆价格11月企稳反弹，但现货市场实单跟涨乏力。
• 库存变化：国内纸浆库存略有回升，但整体库存量仍较大。
• 进口情况：针叶浆进口量下降，阔叶浆有所增加，本色浆和化机浆进口量明显下滑。
• 需求表现：社销和PMI数据表明需求端仍偏弱，但临近春节，需求旺季可能带来一定支撑。
• 市场预期：随着需求旺季来临，纸浆市场有望筑底反弹，建议逢低买入。

风险提示

• 全球经济复苏遇阻
• 需求旺季不及预期

展望与建议

• 供应端：阔叶浆扩产明显，针叶浆未来两年有新产能上马，供应端未来无忧。
• 需求端：短期因前期停机导致库存去化，临近春节需求旺季有望支撑市场。
• 市场环境：当前纸浆价格已接近去年低位，进口成本及倒挂现象明显，市场反弹条件逐步具备。
• 投资建议：建议逢低买入，关注需求旺季带来的上涨机会。

声明与免责声明

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结语

长江期货股份有限公司强调，报告内容仅供参考，不构成任何投资建议，投资者需自行判断并承担相应风险。