20211126-长江期货-棉花月报_逢低买入远月合约_29页_2mb

长江期货棉花月报总结

核心内容

本报告分析了2021年11月棉花市场的走势、供需变化及未来展望，主要从供应端、需求端和市场逻辑三方面展开，为投资者提供策略建议。

主要观点

• 价格走势：11月郑棉震荡运行，远月合约缓步上行，现货市场价格居高不下。
• 供应端：全球棉花产量和消费量均有所上调，但期末库存下降。美国棉花收割进度良好，进口棉轮出增加，国内储备棉市场供应充足。
• 需求端：下游需求整体偏弱，纺织品服装出口虽有反弹，但内需疲软，纱线利润下滑明显。
• 市场逻辑：长期来看，全球棉花消费仍大于供给，牛市趋势未结束。短期则因需求疲软和籽棉价格回落，市场承压明显。

关键信息

供应端分析

• 全球供需预测：

  • 2020/21年度全球棉花总产2651.7万吨，消费量2702.0万吨，期末库存1892.7万吨。
  • 2021/22年度全球棉花总产预期2651.7万吨，环比调增32.9万吨，消费量预期2702.94万吨，环比调增15.2万吨。
  • 期末库存预期1892.42万吨，环比下降4.4万吨。

• 美国棉花市场：

  • 美棉收割率已达65%，五年均值为64%。
  • 累计净签约出口2021/22年度棉花206.4万吨，占年度预期出口量的61.15%。
  • 中国累计签约进口美棉62.1万吨，占美棉已签约量的30.09%。

• 国内供应情况：

  • 2021/22年度国内总供应量稳定在333万吨，期初库存562万吨，产量571万吨。
  • 国内储备棉市场成交总量113.3万吨，成交率78.8%，成交均价17854元/吨。

需求端分析

• 国内需求：

  • 10月服装鞋帽、针纺织品类零售总额同比下降3.3%，但1-10月同比增长17.4%。
  • 1-10月全国网上零售额同比增长17.4%，实物商品网上零售额增长14.6%。

• 出口情况：

  • 10月纺织品服装出口289.38亿美元，同比增长16.48%，其中服装出口164.37亿美元，同比增长24.69%。
  • 1-10月纺织品服装累计出口2565.33亿美元，同比增长6.6%。

• 产业链数据：

  • 下游市场库存开始恶化，开工虽回升但依然偏低。
  • 纱线利润明显下滑，部分订单转移至东南亚，导致国内需求减弱。

逻辑与展望

• 长期逻辑：

  • 纺织产业链库存仍处于低位，全球棉花消费大于供给，牛市趋势未结束。
  • 高基差对市场有一定支撑，国储棉轮入预期持续。

• 短期逻辑：

  • 下游需求疲弱，籽棉价格回落，棉花价格承压。

• 12月观点：

  • 短期价格有望继续萎靡，但高基差限制跌幅。
  • 建议纺织企业积极在期货市场买入套期保值，现货端随买随用，期货端买入9月合约。
  • 投资客户建议等待市场回调后买入。

风险提示

• 需求持续不及预期
• 宏观环境恶化

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议或要约。
• 报告信息来源于公开资料，公司不对信息的准确性和完整性作保证。
• 报告内容可能随时修改，投资者应自行关注更新。
• 报告内容不构成对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。

附录

• 长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号
• 研究员：黄尚海（执业编号:F0270997，投资咨询号:Z0002826）
• 研究助理：钟舟（F3059360）、顾振翔（F3033495）