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长江期货橡胶5月报总结

核心内容

长江期货股份有限公司发布的《橡胶5月报》对4月份橡胶市场走势、基本面、技术面及后市展望进行了详细分析。报告指出，4月份橡胶市场整体表现平淡，价格小幅下跌，但基本面支撑强劲，需求端表现良好，为未来价格上涨奠定了基础。

主要观点

4月走势回顾

• 橡胶主力合约4月价格下跌0.43%，波动幅度明显低于前几个月。
• 基本面未发生重大变化，成本端支撑强劲，需求端保持高位。
• 市场缺乏强有力的驱动因素，导致行情平淡。
• 传统软商品如白糖、棉花已开始上涨，而橡胶仍处于底部，可能吸引资金关注。
• 20号胶上市后，非标套利空间缩小，9月橡胶可能打破年年被空头针对的格局。

基本面分析

• 原料端：泰国胶水月均收购价环比下降4.19%，但国内海南、云南的胶水收购价仍较高，尤其是浓乳厂高价收购，限制了全乳胶产量。
• 进口端：3月天然橡胶进口量环比增长74.21%，同比增加13.94%，1-3月累计进口量同比增长5.62%。
• 需求端：4月半钢胎和全钢胎开工负荷保持高位，汽车产销同比和环比均大幅增长，显示出强劲的需求支撑。
• 库存情况：4月上期所期货仓单库存增加2.39%，青岛地区天然橡胶库存下降，说明市场出库积极，库存难以累积。
• 加工利润：原料收购价高，成品胶价格受盘面影响低位运行，导致加工利润受限，但行业在需求旺盛和供应不足的背景下，价格有望上涨。

相关品分析

• 天胶与合成橡胶之间仍为负价差，为天胶价格上涨提供支撑。
• STR20#混合胶与SBR1502价差为1200元/吨，STR20#混合胶与BR9000价差为400元/吨，显示天胶对合成橡胶的较强替代性。

基差分析

• 3月基差震荡，无明显趋势，期现套利机会较少。
• 9-1价差近三年来走势平稳，缺乏套利空间。

关键信息

• 需求强劲：汽车产销和轮胎出口均表现良好，为橡胶价格提供支撑。
• 供应偏紧：国内原料收购价高，库存持续下降，抑制价格下行。
• 技术面分析：ru2109合约短期震荡区间为13400-14000，若站稳则可能上涨至16000-17000。
• 套保建议：
  • 上游：无需在万四以下套保，若站稳万四可考虑少量套保。
  • 中游：建议买入套保，以应对上游涨价可能超过下游反应。
  • 下游：建议在低价买入套保，但需结合库存情况，避免投机行为。
• 投资策略：预计ru2109短期震荡，具备良好的做多价值，但需接受反复洗盘带来的心理压力。

后市展望

• 基本面支撑：供弱需强，但市场需要一个驱动因素来引发上涨。
• 预期走势：5月橡胶可能先继续向下洗盘，再拉涨，通过震荡来消化市场分歧。
• 价格目标：若站稳14000，则有望上涨至前高16000-17000。

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