20210630-安信证券-麦捷科技-300319.SZ-受益于5G和国产替代_功率电感和射频滤波器成长可期_5页_927kb

麦捷科技 (300319.SZ) 2021年Q1业绩总结及投资分析

核心内容概述

麦捷科技（300319.SZ）在2021年Q1实现营业收入6.7亿元，同比增长100%，归母净利润6623万元，同比增长324%。公司作为国内功率电感和射频滤波器领域的领先企业，受益于5G技术发展和国产替代进程，业绩表现强劲，成长性可期。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年Q1实现业绩大幅增长，恢复高增长态势。
• 产品竞争力强：公司在一体成型功率电感和射频滤波器领域具备显著优势，国内市场份额领先。
• 技术突破与合作：公司成功突破小尺寸一体成型电感技术壁垒，与联发科（MTK）合作，建立完整的手机元器件适配体系。
• 市场前景广阔：5G手机对射频滤波器需求大幅上升，预计单设备滤波器价值量将提升至15.3美元。
• 国产替代加速：国内厂商在射频滤波器领域逐步替代海外巨头，公司处于有利位置。
• 产能扩张计划：公司通过非公开发行13.4亿元用于电感和滤波器扩产，预计2021~2023年实现显著增长。

关键信息

2021年Q1业绩表现

• 营业收入：6.7亿元，同比增长100%
• 归母净利润：6623万元，同比增长324%

2020年业务亮点

• 本部销售收入达8.09亿元，同比增长51.4%
• SAW滤波器毛利率显著改善
• 公司是少数同时具备SAW和LTCC滤波器的国内供应商

扩产计划

• 高端小尺寸系列电感扩产25亿只，预计年产值4.1亿元
• SAW滤波器扩产14亿只，预计年产值6.6亿元
• LTCC滤波器扩产11亿只

市场前景

• 5G手机需支持约30个频段，射频滤波器需求提升80%
• 2024年全球电感市场规模预计达573.5亿元
• 2023年全球射频滤波器市场规模预计达219.1亿美元，年复合增速21.2%

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：14.7元
• EPS预测：2021E为0.33元，2022E为0.49元，2023E为0.65元
• PE预测：2022年为24.5倍，2023年为18.5倍
• 给予2022年30倍动态PE，目标价14.7元

风险提示

• 扩产进度不及预期
• 客户认证不及预期

财务预测与估值数据

营收预测（单位：亿元）

净利润预测（单位：亿元）

每股收益（EPS）

市盈率（PE）

市净率（PB）

营业利润增长率

净利润率

ROE（净资产收益率）

ROIC（投资回报率）

投资评级体系

• 买入-A：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%-15%
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%-15%
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上

风险评级

• A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
• B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动

估值模型与指标

股价表现与交易数据

结论

麦捷科技作为国内功率电感和射频滤波器的头部厂商，具备良好的技术储备和市场竞争力，受益于5G技术的发展和国产替代的加速。公司通过扩产计划提升产能，进一步巩固市场地位。预计未来三年公司营收和净利润将保持快速增长，投资价值突出，给予“买入-A”评级。