20211021-并购优塾-麦捷科技VS卓胜微VS好达电子VS赛微电子_滤波器产业链2021年10月跟踪报告_29页_1mb

滤波器产业链2021年10月跟踪报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了滤波器（移动端）产业链中四家代表性企业：麦捷科技、卓胜微、好达电子和赛微电子的经营状况、市场前景及行业增长逻辑。报告指出，滤波器行业增长逻辑为：用量提升、国产替代和技术进步。

主要观点与关键信息

一、行业背景与市场前景

• 应用场景：射频滤波器主要应用于移动端和基站端，但技术要求和应用场景差异较大。
  • 手机端：注重体积小、单价低，主要使用声学滤波器（SAW/BAW）。
  • 基站端：注重大功率和高稳定性，主要使用金属腔体和介质滤波器。
• 市场空间：2020年移动端滤波器市场规模约为71.5亿美元，基站端约为2.5亿美元，相差近28倍。
• 技术趋势：随着5G通信技术的发展，滤波器单机用量与频段数正相关，且滤波器颗数大于频段数。LC型滤波器（LTCC/IPD）因技术难度较低，在5G高频段（Sub6GHz）具有竞争优势。
• 国产替代机会：由于SAW和BAW滤波器专利保护期已过，国产厂商有望实现技术突破与市场替代。

二、企业竞争力分析

1. 企业业务结构与收入表现

• 卓胜微在2021年H1增速最快，营收和净利润均实现大幅增长，主要得益于5G渗透率提升及产品线丰富。
• 麦捷科技在2020年和2021年H1收入增速显著，受益于LCM液晶模组业务增长，但其毛利率较低，受低毛利业务拖累。
• 赛微电子2021年H1净利润增速高达515.57%，主要因MEMS业务毛利率提升和投资收益增加。
• 好达电子在2020年实现较快增长，其业务结构以滤波器为主，毛利率相对较高。

2. 业务结构与技术布局

• 好达电子和麦捷科技在滤波器出货量和经验积累方面领先，而卓胜微和赛微电子则处于追赶阶段。
• 卓胜微从Fabless向IDM模式转型，麦捷科技则通过与中电26所合作，具备较强的晶圆制造能力。

3. 成本结构与利润率分析

• 卓胜微毛利率和净利率均居首位，得益于其高价值产品（如射频开关、LNA）的快速放量。
• 赛微电子和好达电子的净利率较低，主要受期间费用较高影响。
• 麦捷科技毛利率偏低，主要由于LCM液晶模组业务的拖累。

三、行业增长逻辑

1. 用量提升：随着通信技术（如MIMO、5G）的发展，滤波器单机用量和颗数持续上升。
2. 国产替代：SAW、BAW滤波器专利已过保护期，国产厂商有机会实现替代。
3. 技术进步：LC型滤波器（LTCC/IPD）技术难度较低，适合高频段应用，国内厂商已实现量产。

四、未来展望

• 市场空间：预计未来几年滤波器市场将持续增长，尤其是5G手机的普及将带来滤波器需求的爆发。
• 技术路线：LC型滤波器因技术难度低、成本可控，将成为5G时代的重要方向。
• 竞争格局：国内厂商在SAW和LTCC滤波器领域已具备一定竞争力，但BAW仍由博通等国外厂商主导，国产替代仍需时间。

五、总结

• 行业前景：滤波器行业增长潜力大，受益于5G技术发展和国产替代趋势。
• 企业表现：卓胜微、麦捷科技在收入和利润增长上表现突出，赛微电子和好达电子则在技术积累和国产替代方面具有潜力。
• 竞争格局：目前，国内厂商在SAW和LTCC滤波器领域已有一定市场份额，但BAW仍依赖进口，未来有望实现突破。

六、图表与数据来源

• 图表：收入构成、毛利率分拆、净利率情况等均来自塔坚研究。
• 数据来源：Wind、IDC、Yole、中金公司、Omdia等。