20221027-上海证券-麦捷科技-300319.SZ-三季报点评_盈利能力迎来短期修复_产品布局有望持续延伸_3页_666kb

报告摘要

麦捷科技（300319）投资分析总结

核心内容概览

麦捷科技（300319）作为国内电感龙头，近期发布了2022年三季度报告，显示出其盈利能力的短期修复及产品布局的持续延伸。分析师陈宇哲及团队维持“买入”评级，认为公司未来成长空间广阔，特别是在汽车电子、新能源等新兴领域。

主要观点

盈利能力改善：公司三季报显示，2022年前三季度实现营收24.05亿元，同比减少2.78%，但归母净利为1.64亿元，同比减少28.99%。单三季度营收环比上升2.52%，归母净利环比上升60.87%，毛利率提升1.23个百分点，显示出盈利能力的修复。
费用控制与股权激励影响：期间费用率上升0.17个百分点，其中销售、管理、研发费用率分别上升0.42/0.96/0.7个百分点。前三季度计提股权激励费用0.53亿元，单季度环比上升32.18%，对业绩产生一定拖累。
产品布局延伸：公司积极拓展汽车电子、光伏等新兴领域，子公司金之川已突破比亚迪、安波福、英博尔等客户，新能源产线供不应求，稼动率高。公司正推进2021年募投项目产能建设，并加大自动化设备投入以满足下游订单需求。
射频滤波器研发加速：公司持续推进SAW滤波器产品设计开发，同时加快BAW产品研发落地，预计2022年Q4送样测试，2023年形成10~20M/月的量产规模。
投资建议：维持“买入”评级，调整公司2022-2024年归母净利润预测为2.4/3.72/5.34亿元，对应EPS分别为0.28/0.43/0.62元，PE估值分别为28.82/18.79/13.08倍。

关键信息

财务数据预测

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	3318	3353	4513	5532
年增长率	42.5%	1.0%	34.6%	22.6%
归母净利润	304	242	372	534
年增长率	752.0%	-20.3%	53.4%	43.6%
每股收益（元）	0.39	0.28	0.43	0.62
市盈率（X）	38.90	28.82	18.79	13.08
市净率（X）	3.52	1.75	1.60	1.43

财务指标分析

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	21.1%	17.6%	18.5%	20.0%
净利率	9.2%	7.2%	8.2%	9.7%
资产回报率	5.3%	4.2%	5.6%	7.0%
总资产周转率	0.58	0.59	0.68	0.73
应收账款周转率	3.27	2.98	3.16	3.13
存货周转率	4.49	3.31	3.73	3.78
资产负债率	32.7%	28.0%	31.4%	32.6%
流动比率	1.95	2.60	2.69	2.87
速动比率	1.57	1.96	2.13	2.32

风险提示

产能建设不及预期
行业竞争加剧
新兴业务发展不及预期

总结

麦捷科技在当前市场环境下展现出一定的盈利修复能力，尤其在第三季度表现亮眼。公司积极布局汽车电子与新能源领域，有望在这些新兴市场中获得增长动力。尽管短期内受到股权激励费用影响，但长期来看，其在射频滤波器等核心技术领域的研发投入和市场拓展，为未来业绩增长提供了坚实基础。分析师团队维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长潜力。投资者应关注公司产能建设进度及新兴业务发展情况，同时注意行业竞争和市场波动带来的风险。

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