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纸浆早报总结（2021年11月4日）

核心内容

本报告为格林大华期货发布的纸浆市场早报，主要分析了2021年11月4日前后纸浆市场的供需状况、价格走势及投资建议。报告指出，近期纸浆市场受到多种因素影响，呈现震荡偏强的走势，但同时也面临一定的下行压力。

主要观点

• 供需格局：9月欧洲港口纸浆库存连续两个月增加，表明供应端压力仍存。尽管前期因限电和能耗政策导致供应受限，但终端纸厂开工率整体偏低，库存累积趋势未改。
• 价格表现：昨日山东银星现货价格为5000元/吨，环比下跌50元/吨，显示市场短期内存在价格回调压力。
• 需求改善：随着国内双11购物节临近，以及能耗双控政策有所放松，下游纸企需求略有改善，预计短期内纸浆期价可能震荡偏强。
• 操作建议：建议投资者采取观望策略，或在低位谨慎做多。

关键信息

利多因素

• 进口量下降：9月纸浆进口量为231万吨，环比减少7.6%；1-9月累计进口量为2249.4万吨，同比增加30.8%。
• 下游开工率提升：截至10月28日，部分下游成品纸企业开工率继续提升，库存小幅下降。
  • 生活用纸企业：库存环比下降4.9%，开工率环比上升2.13%，去库加快。
  • 铜版纸企业：库存22-25天，环比小幅增加，但开工率连续4周提升，达4.04%。
  • 双胶纸企业：库存18-20天，开工率环比上升0.59%，维持在5成左右。
• 需求预期：双11购物节临近，市场对包装纸等下游产品的需求预期增强。

利空因素

• 库存增加：据Europulp数据，9月欧洲港口月末库存量为128.97万吨，环比上涨3.75%，同比下降21.84%。
• 国内库存上升：截至10月28日当周，国内主要港口纸浆库存为196万吨，环比增加2.1万吨，增幅1.08%。
• 供应受限：受限电及双减政策影响，部分纸厂仍处于停机检修状态，开工率偏低，需求改善有限。
• 国际价格下调：智利Arauco公司10月报价调整，银星价格为725美元/吨，较上期报价下调105美元/吨；金星下调20美元/吨，名星下调50美元/吨。

风险因素

• 人民币汇率波动：可能影响进口成本及市场情绪。
• 原油价格波动：纸浆作为木浆制成，与原油价格存在一定的关联性。
• 下游纸企开工情况：若开工率持续低迷，将抑制需求增长。
• 资金面变化：市场资金流动情况可能对期货价格产生影响。

免责声明

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研究员信息

• 研究员：吴志桥
• 联系电话：15000295386
• 从业资格：F3085283