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格林大华期货纸浆早报总结（2021年12月27日）

核心内容概述

本报告主要分析了2021年12月27日前后纸浆市场的供需变化及价格走势。整体来看，纸浆市场受到供应端减产与需求端疲软的双重影响，价格呈现震荡偏强的趋势，但下游需求依然偏弱，市场仍存在不确定性。

主要观点

• 供应端减产：北木浆厂1号锅炉损坏，预计停机1个月，减产6.8-8万吨。金鱼浆厂1月也将安排检修，进一步影响供应。
• 进口延迟：加拿大天气和运输问题导致国内进口纸浆船期继续延迟，短期内对市场供应形成一定压力。
• 港口库存下降：本周纸浆港口库存环比继续下降，表明市场去库趋势仍在持续。
• 现货价格上涨：上周五华东地区针叶浆现货价格为5825元/吨，环比上涨100元/吨，显示市场对供应收紧的预期。
• 需求端疲软：下游纸企开工率整体处于低位，实际需求有限，部分企业因利润下降而主动减少供应，导致市场出现“需求倒挂”现象。

关键信息

利多因素

• 供应减少：北木浆厂1号锅炉损坏，预计停机1个月，减产6.8-8万吨；金鱼浆厂1月安排检修。
• 库存下降：截至12月23日，国内主要港口纸浆库存为169.67万吨，环比减少3.38万吨。
• 进口量环比上升：2021年11月漂白针叶浆进口量为70.43万吨，环比增幅9.19%，但同比下降12.21%。
• 累计进口量下降：1-11月累计进口量为783.92万吨，同比下降2.93%。

利空因素

• 下游需求不足：整体开工率偏低，部分企业开工率下降，尤其是生活用纸企业产量和开工率环比分别下降0.68%和0.32%。
• 库存增加：铜版纸企业库存23-26天，环比小幅增加；双胶纸企业库存15-18天，库存环比小幅增加。
• 环保与疫情限制：部分地区受环保督查和疫情影响，开工情况受到限制。
• 生产压力上升：原料木浆价格波动较大，导致中小纸企生产压力增加，开工率未见明显改善。

操作建议

• 建议多单继续持有，关注主力合约上方5900-6000元/吨的压力位。

风险因素

• 人民币汇率波动：可能影响进口成本及市场资金流向。
• 原油价格波动：作为化工品，纸浆价格可能受到原油价格的影响。
• 下游纸企开工情况：若开工率持续低迷，可能对纸浆价格形成下行压力。
• 资金面变化：市场资金状况可能对纸浆期货价格产生影响。

免责声明

本报告所引用信息均来自公开资料，格林大华期货不对信息的准确性或完整性作出任何保证。报告中的观点和建议可能根据市场变化而调整，不构成任何投资建议或承诺，投资者需自行承担投资风险。

研究员信息

• 研究员：吴志桥
• 联系电话：15000295386
• 从业资格：F3085283