20241102-华安证券-固生堂-02273.HK-诊疗量高增_业务韧性足_长期成长可期_3页_427kb

固生堂（02273）港股公司点评：诊疗量高增，业务韧性足，长期成长可期

投资评级：买入（维持）
报告日期：2024-11-02

一、核心观点

• 诊疗量迅速增长：截至2024年9月30日，公司第三季度就诊量达1485万人次，同比增长约25%。其中，老店就诊人次达1408万人次，增速达185%，内生增长强劲。2024年前三季度累计就诊人次3868万人次，品牌认知度进一步提升。
• 业务扩张迅速：固生堂持续拓展线下中医诊疗机构版图，截至2024年10月已在国内20个城市及新加坡开设74家中医诊疗机构，并成功收购新加坡宝中堂，迈出“出海”第一步。公司预计未来国内外业务将同步推进，实现长期稳健增长。
• 财务表现强劲：2024-2026年，公司营业收入预计达3118亿元、3923亿元、4898亿元，同比增长34%、26%、25%；归母净利润预计为349亿元、473亿元、609亿元，同比增长38%、35%、29%。

二、风险提示

• 政策变化风险
• 在线门店运营不及预期风险

固生堂（02273）证券研究报告摘要

报告指出，2024年第三季度公司诊疗量显著增长，同比增长约25%，其中老店内生增长尤为突出，增速达185%。2024年前三季度累计就诊量达3868万人次，品牌认知度持续提升。同时，公司在国内外业务版图持续扩张，不仅在国内20个城市及新加坡开设74家中医诊疗机构，还于今年上半年成功收购新加坡宝中堂，加速“出海”布局，未来发展潜力巨大。

财务预测显示，公司未来三年（至2026年）收入和利润将持续增长，预计营收年复合增长率约为28%，归母净利润年增长率约为30%。分析师建议维持“买入”评级，认为公司在中医医疗服务领域具有领先优势，长期成长可期。

风险提示主要包括政策变化及新设门店运营不及预期等，投资者需密切关注相关风险因素。