20250612-大越期货-白糖早报_27页_1mb

白糖早报分析总结

分析师：王明伟
从业资格证号：F0283029
投资咨询证号：Z0010442
联系方式：0575-85226759

本报告仅作参考，不构成投资建议。

DATE: 2025年6月12日

核心观点与摘要

• 市场背景：全球食糖供需格局偏向宽松，主要消费国需求疲软。
• 国内白糖：短期基本面呈现一定支撑，但中期前景承压。
• 品种与策略：郑糖近月合约短期偏弱，中期维持偏弱格局，建议关注逢高短空机会。

详细分析

1. 基本面情况

• 全球供需：
  • USDA预估：25/26年度全球食糖产量同比增加47%，消费量增加14%，导致库存过剩达11397万吨。
  • GreenPool 相关机构预估：该榨季全球食糖产量将增长53%，达1991万吨。
  • 结论：供应端预期宽松是主要利空。
• 国内产业动态：
  • 进口政策：自2025年1月1日起，进口糖浆及预混粉关税由12%上调至20%，接近原糖的配额外进口关税水平。此调整打开了国内低价进口糖的窗口期。
  • 国内库存与产量：截至2025年5月底，24/25年度全国累计产糖约11162万吨，累计销量8114万吨，销糖率约为72.69%（较去年同期66.17%有所提高）。
  • 2025年4月进口食糖13万吨，同比增加8万吨，但同期进口糖浆及预混粉三项合计85万吨，同比减少了77万吨。
  • 当前全国工业库存约30.5万吨，此前有提及偏低的指标，但此数据需结合时期判断是偏低还是正常。
  • 结论：国内短期供需相对平衡有一定支撑，但需警惕进口增加带来的利空。

2. 产业数据与动态

• 期货升贴水：柳州现货价格为6150元/吨，对应09合约的基差为482，表示现货升水期货，反映国内强势/短期支撑。
• 进口关税变化：《海外动态》部分已涵盖对进口关税上调及其对进口窗口影响的分析。
• 市场情绪：分析师观点偏向中性偏空，尽管未高度看多，但对空头或中性力量有利。

3. 盘面与技术分析

• 短期技术形态：郑糖期货价格处于20日均线向下方向，K线运行在均线下方，技术形态偏空，显示短期承压。
• 主力持仓：主力合约多头持仓增加，净多头头寸增多，这通常被认为是看涨信号，与技术面短期偏空形成一定矛盾，表明多空双方力量博弈激烈。

4. 风险分析与展望

• 利多因素：
  • 国内消费表现良好。
  • 持续的低进口关税（注：原文为“糖浆关税增加”，此处可能与关税变化12%升至20%形成矛盾，根据后者判断，关税上调是利多国内价格，但原文“进口糖浆及预混粉关税从12%调整到20%”以及持平库存数据是利多，较低进口关税是利好）。
  • 国内库存偏低。
• 利空因素：
  • 全球食糖进一步增产预期。
  • 特别是新一年度全球供需可能过剩。
  • 外糖(RSPO, example)价格跌破关键支撑位17美分/磅，低于我们盘点的生产成本水平(5月具体数据)，可能引发进口冲击。
  • 交易咨询业务年内较早有分析指出全球白糖可能过剩。
• 价格预测：推测郑糖中期维持偏弱走势，可能跟跌外盘。

免责声明：本报告所载信息尽可能准确，但大越期货对报告所载的信息、观点和数据不作任何直接或间接的声明或保证。用户据此进行的投资决策及后果与大越期货无关，投资决策需要谨慎，遵循独立判断原则。本报告基于公开来源整理，也不透露咨询证号的具体内容，使用前需参考原文免责声明。