20210309-东吴证券-机械设备行业_2月挖机销量同比+205_大超预期_旺盛需求支撑供应商提价_6页_901kb

机械设备行业总结

核心内容

2021年2月，挖机销量达到28,305台，同比增长205.01%，远超预期。国内销量为24,562台，同比增长255.5%；出口销量为3,743台，同比增长57.9%。1-2月累计销量达47,906台，同比增长149.2%。其中，国内销量占比为85.0%，出口占比为18.0%。2021年2月，小挖、中挖和大挖销量分别同比增长221.6%、396.8%和191.2%。

主要观点

• 需求旺盛，价格上调：由于行业需求旺盛和经销商盈利能力改善，挖机代理商纷纷宣布涨价，其中合肥湘元上调了各机型价格，新款机型涨幅更大。
• 中挖引领增长：中挖作为基建主力机型，销量增长显著，占比提升至30.2%，预计未来仍将受益于基建投资的持续复苏。
• 行业集中度提升：国产龙头品牌在2021年1月销量同比增长超100%，市占率突破30%，预计行业强者恒强的格局将延续。
• 旺季预期：3月为挖机销售旺季，预计销量将突破6万台，同比增长20%以上。主要原因是上游零部件厂商排产增加，下游设备利用率高。
• 行业景气持续：结合产业链调研，预计2021年工程机械行业景气度将持续，挖机销量增长5%-15%，工程起重机增长10%-15%，混凝土机械增长15%-20%。
• 业绩高增可期：2020年12月三一、中联等企业在宝马展获得超200亿元订单，预计将在2021年前两季度实现收入，带动业绩高增长。

关键信息

• 2月销量数据：

  • 挖机销量：28,305台，同比+205.01%
  • 国内销量：24,562台，同比+255.5%
  • 出口销量：3,743台，同比+57.9%
  • 1-2月累计销量：47,906台，同比+149.2%

• 销量结构变化：

  • 小挖销量占比：59.2%，同比-6.2%
  • 中挖销量占比：30.2%，同比+8.6%
  • 大挖销量占比：10.6%，同比-2.4%

• 行业趋势：

  • 2021年3月为挖机销售旺季，预计销量将创新高。
  • 2020年全年基建投资增速同比+3.4%，房地产投资完成额同比+8.7%，显示市场持续复苏。
  • 2021年1-2月全国各地发行新增专项债券1758亿元，为行业提供资金支持。

• 投资建议：

  • 重点推荐：
    • 三一重工：国内份额提升、数字化降本、国际化带来业绩弹性，全球竞争力逐步体现。
    • 中联重科：起重机+混凝土机械后周期龙头，土方机械+高机贡献业绩新增长极。
    • 恒立液压：国内液压龙头，进口替代增长可期。
  • 风险提示：
    • 基建地产投资不及预期；
    • 行业竞争加剧；
    • 全球贸易争端。

估值表（2021/3/9）

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

行业展望

• 周期波动减弱：预计未来几年挖机行业波动维持在±5%-10%之间，周期波动较上一轮明显弱化。
• 下一轮更新周期：2024年后有望进入下一轮大更新周期。
• 关注点：在低波动率周期中，更应关注产品竞争力、生产效率及供应链管理，建议积极布局受益于行业集中度提升和全球化推进的强阿尔法标的。