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古井贡酒 (000596.SZ) 买入评级分析总结

核心内容概述

本报告由德邦证券分析师花小伟发布，对古井贡酒 (000596.SZ) 进行了全面分析，并维持“买入”评级。报告重点分析了公司2022年上半年的业绩表现、市场布局、财务数据及未来增长预期，同时提示了潜在风险。

主要观点

• 业绩稳健增长：
  古井贡酒2022年上半年预计实现营业总收入90.02亿元，同比增长28.46%；归属于上市公司股东的净利润19.19亿元，同比增长39.17%；扣非净利润18.89亿元，同比增长41.15%。第二季度表现尤为亮眼，营收和净利润分别同比增长29.55%和45.32%。

• 疫情控制良好，市场动销平稳：
  安徽省内疫情管控良好，对白酒销售影响较小。第二季度合同负债减少，预计与发货确认收入相关，显示公司销售能力增强。

• 全国化战略持续推进：
  公司战略聚焦“全国化、次高端”，重点布局苏鲁豫浙冀等市场，逐步向全国其他市场辐射，挖掘省外增量。

• 省内消费升级趋势明显：
  安徽省内白酒消费结构升级，200~300元价格带有望成为最大份额。古井贡酒的“古8”产品作为200元价位的主导者，有望持续享受价格带红利。

• 品牌价值回归预期：
  “古20”经过5年市场培育，已成长为该价位段的拳头产品，有助于品牌价值回归。

• 财务预测与估值：
  预计2022-2024年营业收入分别为159.29亿元、185.30亿元、210.32亿元，归母净利润分别为29.80亿元、36.47亿元、44.06亿元，EPS分别为5.64元、6.90元、8.33元。当前股价对应2022-2024年PE分别为37.84x、30.92x、25.60x，估值逐步下降，但仍具备投资价值。

• 投资评级：
  维持“买入”评级，认为公司有望在旺季来临之际表现优异，未来成长性良好。

关键信息

1. 市场表现

• 沪深300对比：
  1M：-10.51%
  2M：+6.23%
  3M：+10.21%

• 相对涨幅：
  1M：-4.83%
  2M：+2.01%
  3M：+6.37%

2. 股票数据

• 总股本：528.60百万股
• 流通A股：408.60百万股
• 52周内股价区间：162.44-271.30元
• 总市值：112,771.52百万元
• 总资产：30,822.52百万元
• 每股净资产：33.34元

3. 财务预测与指标

风险提示

• 疫情反复：全国范围内疫情若再次反复，可能影响白酒销售。
• 省内市场竞争加剧：省内白酒市场竞争可能对公司增长造成压力。
• 省外开拓不及预期：公司全国化战略若执行不力，可能影响整体增长。

分析师与研究助理简介

• 花小伟：德邦证券研究所副所长，董事总经理，大消费组长，食饮和轻工首席分析师，拥有十年卖方大消费经验，曾获多项分析师奖项。

投资评级说明

• 买入：相对强于市场表现20%以上。
• 增持：相对强于市场表现5%~20%。
• 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
• 减持：相对弱于市场表现5%以下。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
• 信息和分析基于公开资料，分析师不保证其准确性或完整性。
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