20220704-宏源期货-宏源聚酯周报_弱需求下反弹有限_31页_2mb

宏源聚酯周报总结

一、核心内容概述

本周聚酯产业链整体呈现弱需求与供应调整并存的格局，PTA、MEG及涤短（PF）三大板块均受到装置检修、库存变化及成本波动的影响，价格走势以反弹为主，但幅度有限。

二、主要观点与关键信息

1. PTA板块

• 需求：织造负荷下滑至56.27%（-0.4%），库存累积，弱需求背景下负荷震荡下滑。
• 供应：装置变动频繁，亚东75万吨、三房巷120万吨重启，能投100万吨停车，逸盛新材料360万吨降负至8成，PTA负荷降至76.88%（-0.62%）。东北一套250万吨装置停车，重启时间待定；宁波一套220万吨装置上周末重启，预计7月5日满负荷。
• 库存：上周TA社会库存去库14.2万吨至238.8万吨。
• 成本：PXN价格及利润快速回落，但石脑油利润极差，产量下滑，对PXN成本有一定利好，价格逐渐呈现支撑。
• 小结：TA本周仍能维持去库格局，成本止跌后下游采购有望短暂放量，推动价格反弹回升。

2. MEG板块

• 供应：国内乙二醇整体开工负荷降至53.71%（-2.6%），煤制乙二醇开工负荷降至42.46%（-3%）。煤化工装置减停产意向增加，如河南能源濮阳、安徽红四方等，叠加计划性检修及临时停车，供应端持续压缩。
• 库存：港口库存降至120.84万吨（-2.16万吨），交易所仓单减少至15065张（-1000张）。供应端检修情绪浓厚，预计本周乙二醇可实现主动去库。
• 进口：EG到港预报12.6万吨（-2万吨），5月进口量55.1万吨（-2.3万吨）。海外供应宽松，预计7月整体到港量不高。
• 成本：乙二醇利润持续下滑，煤头再次亏损。
• 小结：EG价格估值偏低，供应端下滑明显，但弱需求下高库存对价格仍有压制，本周预计弱反弹。

3. 涤短（PF）板块

• 需求：织造负荷回落，库存累积，需求疲软。
• 供应：涤短开工负荷回升至74.84%（+1.5%）。
• 利润：涤短整体利润有所修复。
• 库存：涤短库存增至1.56天（+0.36天）。
• 小结：涤短利润与供应齐涨，但终端需求无明显改善，价格面临压力，本周预计跟随原料端小幅反弹，7月重点关注终端需求状况。

三、供需与库存分析

1. 聚酯需求

• 织造负荷：上周五降至56.27%（-0.4%），库存累积，弱需求下负荷震荡下滑。
• 聚酯产销：长丝周度产销92%（+52%），短纤周度产销66%（+26%）。
• 聚酯库存：长丝库存29.3天（-0.6天），短纤库存1.56天（+0.36天），切片库存9天（+2.59天），整体库存仍在累积。

2. 装置开工情况

四、价格与成本趋势

1. PTA

• 加工费：PTA加工费目前在400元/吨左右，处于偏高水平，短期有压缩压力。
• 基差：PTA基差走势显示价格支撑增强。
• 仓单：PTA仓单减少至36923张，有效预报为0。

2. MEG

• 毛利：MTO法制乙二醇与煤制乙二醇毛利均大幅压缩。
• 库存：港口库存下降，交易所仓单减少，供应端检修情绪浓厚，库存压力有所缓解。
• 价格：EG价格估值偏低，但供应端压缩对价格形成一定支撑。

五、市场展望

• PTA：成本止跌后，下游采购有望短暂放量，推动TA去库加速，价格反弹回升。
• MEG：供应端持续压缩，库存压力缓解，但弱需求仍对价格形成压制，本周以弱反弹为主。
• 涤短（PF）：利润与供应齐涨，但终端需求疲软，价格面临压力，需关注7月终端需求变化。

六、总结

本周聚酯产业链整体处于弱需求背景下，PTA、MEG及涤短均面临供需调整。PTA供应端检修与重启并存，成本支撑增强，预计价格反弹；MEG供应端持续压缩，库存压力缓解，但弱需求仍对价格形成压制；涤短利润修复，但终端需求疲软，价格仍有压力。整体来看，产业链价格反弹有限，需关注后续需求变化与装置运行情况。