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报告摘要

跑步入场的散户和混沌的公募

——东吴策略·市场温度计

核心内容概览

本报告分析了2021年10月12日前一周（9/27-10/08）的A股市场情况，重点探讨了散户入场情绪高涨、公募基金风格分化、市场流动性变化以及情绪与估值水平的变化。同时，报告也提到了相关风险提示。

主要观点与关键信息

1. 机构行为分析

基金仓位：
- 偏股混合型基金仓位为80.90%，与前值基本持平。
- 股票型基金仓位为88.06%，略低于前值88.18%。
- 基金整体仓位较高，但近期有所分化。
基金风格：
- 公募基金抱团趋弱，风格偏向分化，没有一致的风格选择。
- 行业在价值内部切换，偏向消费和金融板块，明显撤出周期板块。
- 历史数据显示，散户情绪高涨往往对应市场短期见顶，例如年初银证转账指数4.4时，市场随后大幅回调。
外资风格：
- 北上资金净买入额前三行业为：食品饮料、非银金融、计算机。
- 卖出前三行业为：电子、采掘、电气设备。
- 外资持仓市值前三大行业为：食品饮料、电气设备、医药。

2. 股市流动性分析

资金净流入：
- 最近一周A股市场资金净流入为-308亿元，较前值128亿元明显下降。
- 市场情绪降温，资金整体呈现流出趋势。
资金流入项：
- 新成立偏股型公募基金规模为320.22亿元，历史分位数88%，较前值276亿元有所增加。
- 外资净流入为-25.72亿元，历史分位数16%，较前值-15.79亿元略有下降。
- ETF净流入为-3亿元，历史分位数24%，较前值-8亿元有所改善。
资金流出项：
- IPO融资规模为96亿元，历史分位数92%，较前值16亿元显著上升。
- 产业资本净减持为36亿元，历史分位数78%，较前值57亿元有所下降。
- 交易费用为109亿元，历史分位数95%，较前值75亿元明显上升。

3. 情绪及估值水平分析

成交额：
- 上证A股成交额为31,974亿元，历史分位数98%，创近期新高。
- 创业板成交额为12,548亿元，历史分位数97%，显著高于前值。
换手率：
- 全部主板换手率为2.1%，历史分位数65%，较前值2.4%有所下降。
- 中小板换手率为2.2%，历史分位数25%，较前值2.50%下降。
- 创业板换手率为4.2%，历史分位数60%，较前值4.8%下降。
市盈率分布：
- 创业板市盈率为75倍，历史分位数67%，高于前值75倍。
- 电子板块市盈率73倍（历史分位数83%），计算机板块72倍（历史分位数78%），电气设备板块74倍（历史分位数87%），食品饮料板块49倍（历史分位数71%），医药生物板块59倍（历史分位数66%）。
- 上证A股市盈率为18倍，历史分位数40%，较前值15倍略有上升。
茅指数：
- 最近一周茅指数下降1.0%，周成交额为1,224亿元，处于历史81.7%分位，较前值2,917亿元下降。
行业离散度：
- 最近一周行业离散度为5，历史分位数75%，较前值16明显上升，显示行业间表现差异加大。
- A股风险溢价为2.28%，历史分位数63%，较前值2.29%略有下降。

4. 风险提示

资金入市规模为大致估算，仅供投资者参考。
疫情二次爆发可能导致企业业绩不及预期。
通胀上行超预期可能对市场造成冲击。

总结

本报告指出，尽管近期A股市场资金净流入减少，但散户入场情绪高涨，且公募基金风格趋于分化，偏向消费和金融板块。市场流动性整体偏弱，资金流出项显著增加，尤其是IPO融资和交易费用。情绪方面，成交额和换手率均处于较高水平，但市场估值偏高，行业离散度上升，反映市场情绪与估值的不确定性。风险提示方面，需关注疫情二次爆发和通胀超预期等潜在风险因素。

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