东吴策略·市场温度计：公募发行开门红，散户跑步入场-20210112-东吴证券-29页_2mb

公募发行开门红，散户跑步入场总结

核心内容

2021年1月4日至1月8日期间，A股市场资金大幅净流入1219亿元，创下近期新高，显示出市场热度显著上升。公募基金发行、外资流入、杠杆资金等成为主要资金流入来源，而IPO融资、产业资本减持和交易费用则构成资金流出的主要部分。市场情绪和估值水平也呈现积极态势，主板和创业板的成交额、换手率、融资买入额等指标均显著上升，行业间分化加剧。

主要观点

1. 市场热度显著上升

• 最近一周市场温度达到39度，表明市场活跃度大幅提高。
• A股市场资金净流入1219亿元，较前一周的187亿元有明显增长。
• 公募基金发行迎来开门红，新成立偏股型公募基金份额达862亿元，历史分位数为99%，显示散户入市情绪高涨。

2. 机构行为分析

• 基金仓位：偏股混合型基金仓位为81.5%，股票型基金仓位为86.8%，均较前一周略有下降，但整体仍偏向价值型投资。
• 基金风格：公募基金风格偏向以消费和周期为代表的价值型，相较于此前一周，抱团现象有所减弱。
• 外资风格：外资偏好银行、基础化工、非银金融等行业，对食品饮料、电子、医药等行业相对谨慎。北上资金持仓市值前三大行业为食品饮料、医药、家电，后三行业为纺织服装、综合、综合金融。

3. 股市流动性分析

• 资金流入：主要由公募基金发行（862亿元）、外资净流入（191亿元）、ETF净流入（23亿元）和融资余额增加（444亿元）构成。
• 资金流出：包括IPO融资（104亿元）、产业资本净减持（79亿元）和交易费用（118亿元）。
• 银证转账：工行银证转账指数达到1.26，为2020年10月以来的高点，显示散户资金流入活跃。

4. 微观个股对比

• 绝对股价组：20年牛市高股价组平均上涨-0.3%，低股价组平均上涨-4.0%，头部跑赢尾部。
• 市盈率组：高市盈率组平均上涨-2.2%，低市盈率组平均上涨-0.6%，尾部跑赢头部。
• 净利同比增速组：高业绩组平均上涨-2.2%，低业绩组平均上涨-4.5%，头部跑赢尾部。

5. 情绪及估值水平

• 成交额：上证A股成交额26611亿元，历史分位数为96.6%；创业板成交额11449亿元，历史分位数为97.4%，均显著上升。
• 换手率：全部主板换手率1.6%，历史分位数为61.6%；中小板换手率2.6%，历史分位数为53.1%；创业板换手率4.3%，历史分位数为77.4%，显示市场交易活跃。
• 杠杆资金：杠杆率上升至10.1%，历史分位数为87%；涨停股票占比达9.8%，历史分位数为71%，显示市场情绪高涨。
• 市盈率分布：创业板市盈率107，历史分位数为85%；电子板块市盈率66（历史分位数75%），计算机板块市盈率215（历史分位数98%），传媒板块市盈率为-145（历史分位数12%），显示行业估值差异显著。
• 行业离散度：最近一周行业离散度为5.0，历史分位数为74%，较前一周的3.7有所上升，表明行业间分化加剧。

关键信息

• 资金净流入：1219亿元，主要由公募基金发行、外资流入、ETF净流入和杠杆资金贡献。
• 市场情绪：融资买入额和成交额显著上升，显示市场热度上升，投资者情绪积极。
• 估值水平：创业板市盈率107，处于历史较高水平；计算机板块市盈率215，历史分位数98%，显示估值偏高。
• 行业分化：行业离散度上升至5.0，历史分位数74%，表明行业间收益差异扩大。
• 风险提示：
  • 资金入市规模为大致估算，仅供参考；
  • 疫情二次爆发可能影响企业业绩；
  • 通胀上行可能超预期，影响市场走势。

总结

2021年初，A股市场资金净流入显著增加，公募基金发行、外资流入、杠杆资金等共同推动市场热度上升。机构行为偏向价值型投资，基金仓位略有下降但整体仍以消费和周期为主。市场情绪高涨，主板和创业板成交额、换手率均显著上升，行业间分化加剧。从微观个股表现来看，高股价、高市盈率、高业绩个股表现相对较好，但需警惕估值偏高和行业分化带来的风险。