20220401-太平洋-电魂网络-603258.SH-海外占比提升_关注入选亚运电竞项目机会_5页_731kb

报告摘要

电魂网络是一家专注于游戏开发与发行的公司，其业务涵盖端游、手游及电竞赛事等领域。公司近期发布2021年年度报告，2021年实现营业收入9.96亿元，同比下降2.7%；归母净利润3.39亿元，同比下降14.19%。尽管业绩有所下滑，但公司通过加大研发投入和拓展海外市场，展现出较强的增长潜力。

研发投入显著增加：2021年研发投入达2.1亿元，同比增长26.77%。公司持续在游戏引擎、服务器软件、直播观看、同步验证、数据库缓存、即时战略同步等技术领域保持领先，并拥有多项游戏造型专利及计算机软件著作权。
海外业务占比提升：2019-2021年海外营收分别为0.56亿元、1.03亿元、1.44亿元，占比分别为8.07%、10.05%、14.49%。子公司游动网络旗下多款产品在海外畅销榜表现优异，覆盖全球多个地区。
入选亚运会电竞项目：公司经典端游《梦三国2》于2021年11月入选2022年亚运会正式电竞项目，这一事件将有助于提升其全球影响力和品牌价值。
产品布局与未来增长：现有主要游戏产品如《梦三国》端游、手游、《我的侠客》、《野蛮人大作战》等保持稳定运营。同时，多款新游如《螺旋勇士》、《野蛮人大作战2》已取得版号，代理产品《契灵笔记》、《Silent Mist》等预计年内上线海外，为未来业绩增长提供支撑。
盈利预测与估值：公司预计2022-2024年营收分别为11.79亿元、14.34亿元、16.50亿元，归母净利润分别为3.99亿元、5.18亿元、6.17亿元。对应2022年4月1日收盘价的PE分别为16倍、12倍、10倍，公司给予“增持”评级。

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	1024	996	1179	1434	1650
归母净利润（百万元）	395	339	399	518	617
毛利率	86.1%	82.8%	82.4%	81.8%	81.5%
销售净利率	38.6%	34.0%	33.8%	36.1%	37.4%
净利润增长率	73.1%	(14%)	17.8%	29.8%	19.2%
ROE	17.8%	13.8%	14.0%	15.4%	15.5%
EPS(X)	1.60	1.37	1.62	2.10	2.50
PE(X)	19.65	21.83	16.22	12.49	10.48

行业评级：看好、中性、看淡，分别对应未来6个月内行业回报高于市场5%、介于-5%与5%、低于市场5%。
公司评级：买入（个股相对大盘涨幅15%以上）、增持（个股相对大盘涨幅5%-15%）、持有（个股相对大盘涨幅-5%至5%）、减持（个股相对大盘涨幅-15%以下）。

证券分析师：
- 王晓萱：电话010-88321906，邮箱wangxx@tpyzq.com，执业资格证书编码S1190522030001
- 倪爽：电话010-88321715，邮箱nishuang@tpyzq.com，执业资格证书编码S1190511030005
研究团队：位于中国北京，具体地址为北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座。
重要声明：本报告由太平洋证券股份有限公司发布，公司具有证券投资咨询业务资格，报告内容仅供参考，不构成投资建议。