20210223-山西证券-航空行业月报_1月防疫政策压抑出行需求_静待民航客流修复_13页_1mb

航空行业月报总结

核心内容

2021年1月，航空行业受防疫政策影响，整体表现平淡。尽管政策有所松动，但“就地过年”导致民航客流低位，货运量同比转正。行业估值处于历史均值，但随着国内需求上升和国际航线恢复预期增强，未来估值有望进一步提升。

主要观点

• 市场表现：航空行业1月月跌幅为0.35%，跑输沪深300指数3.05个百分点，但跑赢交通运输板块0.08个百分点，在交通运输子行业中排名第3。
• 个股表现：航空行业9只个股中，3只收涨，6只收跌，华夏航空涨幅最大（11.46%），中信海直跌幅最大（13.94%）。
• 行业运行情况：
  • 1月民航运输总周转量为63.5亿吨公里，同比下降3.73%。
  • 旅客运输量为3018.1万人次，同比下降19.4%。
  • 货邮运输量为66.9万吨，同比增长10.5%，其中国内航线增长4.4%，国际航线增长24.7%，连续三个月正增长。
• 供需情况：
  • 三大航RPK同比降幅达61.31%，春秋+吉祥RPK同比降幅扩大至28.61%。
  • 国内航线供需增速下滑，国际航线和地区航线供需和客座率均处于低位。
• 飞机引进退出：
  • 南方航空退租1架飞机。
  • 中国国航引进5架A321NEO。
  • 东方航空引进1架A320NEO。
• 油汇情况：
  • 布伦特原油价格收于55.88元/桶，月环比增长7.88%。
  • 美元兑人民币汇率为6.4709，月同比下跌1.07%。

关键信息

1. 行情回顾

• 板块涨跌幅：航空行业1月跌幅为0.35%，跑输沪深300指数3.05个百分点，跑赢交通运输板块0.08个百分点，排名第3。
• 估值表现：航空行业及成分股估值均处于历史均值，但国内需求上升和国际航线恢复预期增强，有望推动估值提升。

2. 行业表现

• 客流与货运：“就地过年”政策导致民航客流低迷，但货运量同比转正，首次自2019年12月以来实现正增长。
• 供需与客座率：
  • 三大航国内航线ASK同比下滑26.97%，RPK同比降低39.77%。
  • 春秋+吉祥国内航线ASK同比增长21.73%，RPK同比增长4.67%。
  • 国际航线和地区航线供需和客座率均处于低位。
• 客座率数据：
  • 三大航国内客座率分别为65.26%、61.50%、60.36%。
  • 国际客座率分别为44.25%、38.70%、34.61%。
  • 春秋+吉祥国内客座率分别为70.35%、68.05%，国际客座率分别为52.23%、43.15%。

3. 投资策略

• 长期看好：我国民航恢复趋势不改，建议关注以下两类公司：
  • 低成本民营航空：运量恢复快、有望较早实现扭亏的公司，如春秋航空。
  • 内线占比较高、业绩弹性大的大型航空公司：如华夏航空（主营国内支线）、南方航空（国内航线占比高）。
• 持续推荐：春秋航空、华夏航空、南方航空。

4. 风险提示

• 疫苗落地进度不及预期。
• 海外疫情反复。
• 境外输入病例控制不力。
• 宏观经济下行。
• 油价上涨。
• 汇率大幅波动。

结论

航空行业在2021年1月受防疫政策影响，整体表现较为平淡。尽管短期受“就地过年”影响，客运需求下降，但货运量实现正增长，显示行业韧性。国内需求持续上升，国际航线恢复预期增强，行业估值有望进一步提升。投资建议聚焦于低成本民营航空和内线占比较高的大型航空公司，持续推荐春秋航空、华夏航空和南方航空。同时需关注疫苗进展、海外疫情、宏观经济、油价、汇率等风险因素。