煤炭行业2024年中报总结：Q2量价降幅收窄，中期受益需求预期改善及产量恢复-240903-广发证券-27页_859kb

煤炭行业2024年中报总结

核心观点

2024年Q2，煤炭行业盈利环比下降8%，龙头公司表现更为稳健。上半年行业营收和归母净利润分别同比下滑13%和27%，吨煤平均售价下跌96%，吨煤净利同比下降409元至99元/吨。下半年以来，煤价有所企稳回升，预计中期内供需关系改善和需求季节性回升将支撑价格稳中有升。

财务分析

• 盈利能力：上半年毛利率、净利率、ROE分别为303%、14%和6%（剔除负值），同比大幅下降43、57和52个百分点。
• 营运能力：应收账款周转率同比提升，存货周转率基本持平。
• 资本开支：上半年行业资本开支同比下降69%，多数公司投资缩减。
• 负债与现金流：资产负债率平均为514%，同比下降15个百分点；经营现金流总体充足。

经营状况

• 产量与销量：上半年行业产量同比下降15%至760亿吨，Q2产量环比增长39%，销量同比下降22%，Q2销量环比增长20%。
• 价格与成本：吨煤平均售价717元，同比下降96%；吨煤成本445元，同比上升27%。

行业前景

预计2024年煤价在非电需求回升和供给端制约下有望平稳回升。龙头公司Q2业绩稳健，股息率维持在5%以上，估值优势明显。重点推荐中神华、陕西煤业等高分红公司，中煤能源、兖矿能源等估值修复机会，以及平煤股份、山煤国际等中期受益标的。

风险提示

下游需求增长不及预期、进口煤过快增长、成本端压力及煤价超跌风险。