20240519-国海证券-煤炭开采行业周报_4月国内产量降幅收窄_火电增速加快_旺季动力煤价格预期向好_24页_7mb

核心数据与市场表现

2024年4月，煤炭原煤产量同比下降29%，降幅较3月收窄13个百分点；进口煤炭量同比增113%。电力方面，当月发电量同比增长31%，风电、水电增速显著，火电表现稳健。动力煤港口库存压力小幅上升，但北港库存压力较小，价格底部支撑在800元/吨；焦煤供应端受限，价格回调但下游需求维持高位。

动力煤与焦煤焦炭分析

• 动力煤：供应弹性较小，非电需求边际改善，进口煤炭报价高位，港口库存积累但价格维稳。迎峰度夏备货期临近，市场预期乐观。
• 焦煤：供应收缩明显，进口部分倒挂，需求端钢厂和焦企开工提升。蒙煤通关量增长，库存仍处低位，黑色系市场情绪向好。
• 焦炭：盈利水平回升，焦化厂生产率提升，铁水产量稳步增长，钢材库存去化。

未来展望与投资建议

煤炭行业维持紧平衡状态，供给约束未变，需求端受煤电“压舱石”角色与煤化工扩张支撑。个股推荐关注：中国神华、陕西煤业（高分红+低估值）、淮北矿业（区域性焦煤龙头）等。维持煤炭开采行业“推荐”评级，建议把握长期价值。

风险提示

经济增速不及预期、政策超预期调控、可再生能源替代、煤炭进口波动等风险需警惕。