20250315-天风证券-361度-01361.HK-童装_线上及超品或贡献收入增量_3页_418kb

361度（01361）2024年业绩总结

核心内容

361度在2024年实现了稳健增长，营业收入达100.7亿元，同比增长19.6%；归母净利润为11.5亿元，同比增长19.5%。毛利率为41.5%，同比提升0.4个百分点；归母净利率保持在11.4%，与去年同期持平。每股基本盈利为55.6分，同比增长19.5%，并派发26.5港仙股息，派息比例为45%。

主要观点

收入增长亮点

• 分品类增长：鞋类收入同比增长21%，服装收入增长17%，配饰收入增长27%；童装收入增长19.5%，其他收入增长19.6%。
• 分渠道增长：
  • 线下终端：全年表现稳健，Q1同比增长高双位数，Q2-Q4同比增长10%。
  • 电商渠道：全年收入达26.1亿元，同比增长12.2%；线上专供品收入占比达25.9%，全渠道零售中线上专供品占比达83.6%。
  • 618与双十一表现突出：618期间电商销量同比增长99%，双十一期间全渠道跑鞋尖货销量超30万件，专业竞速跑鞋销量创新高。

儿童与电商业务表现

• 儿童业务：全年收入达23.4亿元，占集团总营业额的23.2%。童鞋与童服分别增长17.4%和22.6%。
• 电商业务：线上专供品成为主要增长点，公司通过IP设计、爆款产品及拓宽产品线，增强市场竞争力。

关键信息

渠道结构优化

• 2024年公司拥有5750家361°品牌门店，单店平均面积149平方米，同比增长11平方米。
• 约75.9%的门店位于中国三线及以下城市，5.2%位于一线及二线城市。
• 公司鼓励分销商和授权零售商开设大店、升级形象店，并增加商场及百货门店布局。

新兴渠道探索

• 2024年12月，首家361°超品店在石家庄落地，随后广东惠州、四川成都、广西南宁也开设了三家超品店。
• 超品店旨在打造极致性价比的运动产品自选模式，有望捕捉新的市场机会。

盈利预测与投资评级

• 未来三年收入预测：2025-2027年分别为113亿元、128亿元、145亿元（较原预测下调）。
• 归母净利润预测：2025-2027年分别为13亿元、14亿元、16亿元。
• 对应EPS：0.61元/股、0.69元/股、0.79元/股。
• 对应PE：7倍、6倍、5倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，预期股价相对收益20%以上。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 新品市场接受度不及预期
• 终端消费不及预期
• 外汇风险

作者信息

• 分析师：孙海洋
• 执业证书编号：S1110518070004
• 联系方式：sunhaiyang@tfzq.com

相关报告

1. 《361度-公司点评：乐观预期25年表现》（2025-01-16）
2. 《361度-公司点评：24Q3线上增长领跑》（2024-10-15）
3. 《361度-公司点评：童装业务增长突出》（2024-08-16）