20250407-铜冠金源期货-豆粕月报_关税政策提振_豆粕震荡中枢或上移_21页_1mb

报告摘要

关税政策提振豆粕震荡中枢或上移

核心内容

2025年4月7日发布的报告指出，中国对原产于美国的所有进口商品加征34%的关税，这一政策将影响全球贸易格局，并提升大豆成本。随着巴西大豆产量和出口的持续增长，中国对美国大豆的依赖性降低，美豆旧作采购基本完成，关税政策可能更多影响新季美豆进口。此外，阿根廷大豆因降水改善，产量预计维持在4900万吨水平，巴西大豆虽有南部产区因干旱下调产量的预期，但中西部增产抵消了部分影响，整体仍维持丰产预期。

主要观点

国际方面：
- 美国大豆种植面积符合市场预期，但中西部产区未来两周天气偏干旱，可能引发天气炒作。
- 巴西大豆收割进度接近90%，南部产区产量因干旱有所下调，但中西部增产抵消了减产影响，维持丰产预期。
- 阿根廷大豆因降水改善，作物状况和土壤墒情提升，产量稳定在4900万吨左右。
- 美国大豆出口需求强劲，2025年3月对中国大豆净销售量为28.6万吨，但受关税政策影响，美豆需求担忧加剧，盘面价格出现下跌。
国内方面：
- 4月份大豆到港量预计为1000万吨，5月份预计为1200万吨，供应趋于宽松，现货价格持续回落。
- 油厂和港口大豆库存下降趋缓，拐点降至，但豆粕库存有所回升。
- 饲料企业采购谨慎，市场成交清淡，但节后政策下情绪发酵，买涨不买跌的心态可能推动市场成交回暖。
- 豆粕价格中枢预计上移，整体或震荡走强。

关键信息

关税政策影响：
- 中国对美豆加征34%关税，影响新季美豆进口。
- 政策引发市场情绪波动，影响豆粕走势。
巴西大豆情况：
- 2025年2月大豆出口量为643万吨，1月份为107万吨。
- 2025年3月大豆收割进度为81.4%，南部产区因干旱产量下调，但中西部增产维持整体丰产预期。
- 巴西大豆产量维持在1.69亿吨不变。
阿根廷大豆情况：
- 2025年3月阿根廷大豆产量未调整，维持在4900万吨。
- 阿根廷大豆优良率占比为36%，正常占比为41%，较差占比为23%。
- 未来15天阿根廷产区降水低于常态，气温低于均值，有利于收割进度加速。
美国大豆情况：
- 2025年3月USDA报告显示，美国大豆种植面积为8349.5万英亩，符合市场预期。
- 美国大豆压榨需求上调至3.53亿吨，期末库存下降至1.21亿吨，库消比为29.67%。
- 2025年2月大豆压榨量为1.7787亿蒲式耳，较1月下滑11.2%，压榨利润有所下降。
国内豆粕市场：
- 4月份大豆到港量预计为1000万吨，5月份预计为1200万吨。
- 4月4日当周全国豆粕周度日均成交22.35万吨，提货量为11.7万吨。
- 饲料企业豆粕库存天数为7.65天，较前一周略有下降。