> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 关注关税政策，豆粕价格震荡运行 # 粕类市场要闻与重要数据 期货方面，节前2月13日收盘豆粕2605合约2800元/吨，环比上涨65元/吨，涨幅 $2.38\%$ ；2月13日收盘菜粕2605合约2309元/吨，环比上涨70元/吨，涨幅 $3.13\%$ 。现货方面，天津地区豆粕现货价格3170元/吨，环比持平，现货基差 $\mathrm{M}05 + 370$ ，环比下降65；江苏地区豆粕现货价格3070元/吨，环比上涨40元/吨，现货基差 $\mathrm{M}05 + 270$ ，环比下跌25；广东地区豆粕现货价格3060元/吨，环比上涨50元/吨，现货基差 $\mathrm{M}05 + 260$ ，环比下跌15。福建地区菜粕现货价格2420元/吨，环比上涨10元/吨，现货基差 $\mathrm{M}05 + 111$ ，环比下跌60。 豆粕：国际方面，巴西商贸部表示，截止2026年2月第2周，累计装出大豆269.3万吨，去年2月为642.8万吨。日均装运量为26.9万吨，较去年2月的32.1万吨减少 $16.22\%$ 。布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，截至2月18日当周目前 $75\%$ 的大豆作物评级正常至良好，高于一周前的 $68\%$ ，去年同期 $68\%$ ； $66\%$ 的种植区水分条件适宜到最佳，高于一周前的 $56\%$ ，去年同期 $70\%$ 。 国内方面，据Mysteel农产品调研显示，2026年第6周国内全样本油厂大豆到港共计26.9船(本次船重按6.5万吨计）约174.85万吨大豆。其中华东及沿江8.2船，山东及河南9.0船，华北及西北3.7船，东北0.5船，广西1.5船，广东4船，福建0船，云南0船。，2026年第6周国内油厂大豆实际压榨量248.4万吨，较上一周实际压榨量增18.79万吨，较预估压榨量高11.24万吨；实际开机率为 $68.33\%$ 。2026年第6周，全国油厂大豆库存持续下降至567.04万吨，较上周减少68.46万吨，减幅 $10.77\%$ ，同比去年增加1.01万吨，增幅 $0.18\%$ ；豆粕库存则继续上升至99.21万吨，较上周增加6.17万吨，增幅 $6.63\%$ ，同比去年增加56.91万吨，增幅 $134.54\%$ 。截止2月12日的前一周，全国豆粕共成交35.25万吨，环比减少69.58万吨，日均成交7.05万吨，日均环比减少13.92万吨，减幅 $66.71\%$ ，其中现货成交29.82万吨，远月基差成交5.43万吨。豆粕提货总量为85.53万吨，环比增加14.44万吨，日均提货17.11万吨，日均环比减少2.89万吨，减幅为 $14.44\%$ 。 菜粕：供应方面：根据Mysteel统计，截至2月6日沿海油厂菜籽压榨量1万吨，较上期增加0.8万吨；菜油产量为0.41万吨，较上期增加0.33万吨；菜粕产量为0.59万吨，较上期增加0.47万吨；沿海油厂菜油提货量为0.21万吨，较上期增加0.13万吨；菜粕提货量为0.39万吨，较上期增加0.37万吨。 参考资讯来源：钢联数据 # 市场分析 USDA出口报告表示，截至2月12日当周，美国2025/2026年度大豆出口净销售为79.8万吨，前一周为28.2万吨，比之前的4周平均水平下降 $20\%$ 。美国大豆出口装船129万吨，前一周为112.9万吨。此外，特朗普政府发布临时关税公告，规定自美国东部标准时间2月24日00:01起，对所有进口至美国的商品加征 $10\%$ 的进口关税，期限为150天。其中，特定关键矿物、货币用金属、金银条金属及能源与能源产品，不在本次关税征收范围内。 整体来看，春节期间国内现货市场处于停滞状态，节前油广大豆及豆粕库存均较为充足，美豆方面国内压榨需求较为旺盛，但春节期间美国关税风波再起，或将影响美豆的出口情况，美豆价格出现一定回落，后续需持续关注关税政策变化情况。另一方面，美国农业部展望论坛表示，新季美国农户或将增加大豆种植面积并减少玉米种植面积，预计大豆种植面积为8500万英亩，同比增加380万亩，后期需持续关注。南美方面，巴西大豆收割速度略有放缓，但难改新季丰产格局，后期到港仍将给到国内较大的供应压力。国内方面，春节假期后或将迎来一定规模的降雪天气，对于运输情况或 将造成一定影响，未来需重点关注美国关税政策发展情况以及巴西新季大豆到港情况。 # 策略 中性 # 风险 关税政策变化 # 玉米要闻与重要数据 期货方面，节前2月13日收盘玉米2605合约2320元/吨，环比上涨41元/吨，涨幅 $1.8\%$ ；淀粉2605合约2638元/吨，环比上涨44元/吨，涨幅 $1.7\%$ 。现货方面，鲅鱼圈港玉米现货价格2340元/吨，环比上涨10元/吨，现货基差 $\mathrm{C}2605 + 20$ 环比下跌31；吉林地区玉米淀粉现货价格2630元/吨，较前一周持平，现货基差CS2605-8，环比下跌44。 玉米：供应方面，据海关数据显示，2025年12月玉米进口量80万吨，环比增 $42.86\%$ ，同比增 $133.10\%$ 。1-12月进口玉米总量265万吨，同比减 $80.60\%$ 。据Mysteel农产品调研显示，2026年2月5日至2月11日，全国149家主要玉米深加工企业共消耗玉米130.41万吨，环比上周减少5.31万吨。根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至2月12日，全国饲料企业平均库存33.02天，较上周增加0.43天，环比上涨 $1.32\%$ ，同比上涨 $9.66\%$ 。全国96家主要深加工企业玉米库存总量543.8万吨，较上周增加 $6.07\%$ ，同比增加 $22.04\%$ 。 淀粉：供应方面，据样本点统计数据显示，玉米淀粉加工企业消耗玉米43.52万吨，环比上周减少1.64万吨；淀粉糖企业消耗玉米25.90万吨，环比上周减少1.21万吨；周度全国玉米淀粉产量为30.47万吨，较上周产量减少1.15万吨；周度开机率为 $55.68\%$ ，较上周降低 $2.1\%$ 。截至2月11日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量102.5万吨，较上周增加3.00万吨，周增幅 $3.02\%$ ，月降幅 $0.29\%$ ；年同比降幅 $23.90\%$ 。节前吉林玉米淀粉对冲副产品利润为-116元/吨，较上周降低6元/吨；山东玉米淀粉对冲副产品利润为-57元/吨，较上周降低69元/吨；本周黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润为-112元/吨，较上周升高17元/吨。 参考资讯来源：钢联数据 # 市场分析 国际方面，美国农业部出口报告表示，2025/2026年度玉米出口净销售为147万吨，前一周为207万吨；比前一周下降 $29\%$ ，比之前的4周平均水平下降 $33\%$ ；玉米出口装船162.7万吨，前一周为151.3万吨，比前一周增长 $8\%$ ，比之前的4周平均水平增长 $13\%$ 。巴西商贸部表示，截至2026年2月第2周累计装出玉米99.27万吨，去年2月为141.95万吨。日均装运量为9.93万吨，环比增加 $39.87\%$ 。 国内方面，供应端，春节假期期间玉米购销基本停滞，随着节后气温逐渐升高，粮农及贸易商预计将逐渐开始走货销售。但节后部分地区或将迎来一定的降雪天气，对于整体运输或将造成一定影响，且如果出现“倒春寒”现象，本季的小麦产量或也将受到影响，后续需持续关注。需求方面，随着春节期间的消耗，节后的深加工及饲料企业均存在一定的补库需求，节后复工或仍将给到玉米价格一定支撑。当前小麦及陈化稻谷仍未大量拍卖，整体玉米市场供应难言宽松，但节后进口及替代粮的到港将给到一定的补充，玉米价格或将延续震荡态势。 # 策略 中性 # 风险 替代谷物拍卖情况 # 图表 图1：豆粕现货均价 5 图2：豆粕主力期货价格 5 图3：菜粕现货均价 5 图4：菜粕主力期货价格 5 图5：玉米现货均价 5 图6：玉米主力期货价格 5 图7：玉米淀粉现货均价 6 图8：玉米淀粉主力期货价格 6 图9：油厂日度压榨 6 图10：油厂豆粕周度产量 6 图11：油厂豆粕成交量 6 图12：油厂豆粕提货量 6 图13：油厂豆粕库存 7 图14：豆粕进口数量 7 图15：油厂菜粕产量 7 图16：油厂菜粕提货数量 图17：进口菜粕消费量 图18：油厂菜粕成交量 7 图19：菜粕期末库存 8 图20：沿海油厂菜粕库存 8 图21：进口菜粕库存 8 图22：菜粕进口数量 8 图23：主要深加工企业玉米消耗量 8 图24：国内玉米售粮进度 8 图25：玉米进口数量 9 图26：玉米淀粉产量 9 图27：淀粉企业玉米加工量 9 图28：淀粉企业开工率 9 图29：淀粉提货数量 9 图30：淀粉企业库存 9 图1：豆粕现货均价 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图2：豆粕主力期货价格 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图3：菜粕现货均价 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图4：菜粕主力期货价格 资料来源：钢联数据，期货研究院 图5：玉米现货均价 资料来源：钢联数据，期货研究院 图6：玉米主力期货价格 资料来源：钢联数据，期货研究院 图7：玉米淀粉现货均价 资料来源：钢联数据，期货研究院 图8：玉米淀粉主力期货价格 资料来源：钢联数据，期货研究院 图9：油厂日度压榨 资料来源：钢联数据，期货研究院 图10：油厂豆粕周度产量 资料来源：钢联数据，期货研究院 图11：油厂豆粕成交量 资料来源：钢联数据，期货研究院 图12：油厂豆粕提货量 资料来源：钢联数据，期货研究院 图13：油厂豆粕库存 资料来源：钢联数据，期货研究院 图14：豆粕进口数量 资料来源：钢联数据，期货研究院 图15：油厂菜粕产量 资料来源：钢联数据，期货研究院 图16：油厂菜粕提货数量 资料来源：钢联数据，期货研究院 图17：进口菜粕消费量 资料来源：钢联数据，期货研究院 图18：油厂菜粕成交量 资料来源：钢联数据，期货研究院 图19：菜粕期末库存 资料来源：钢联数据，期货研究院 图20：沿海油厂菜粕库存 资料来源：钢联数据，货研究院 图21：进口菜粕库存 资料来源：钢联数据，期货研究院 图22：菜粕进口数量 资料来源：钢联数据，华泰期货研究院 图23：主要深加工企业玉米消耗量 资料来源：钢联数据，期货研究院 图24：国内玉米售粮进度 资料来源：钢联数据，期货研究院 图25：玉米进口数量 资料来源：钢联数据，期货研究院 图26：玉米淀粉产量 资料来源：钢联数据，期货研究院 图27：淀粉企业玉米加工量 资料来源：钢联数据，期货研究院 图28：淀粉企业开工率 资料来源：钢联数据，期货研究院 图29：淀粉提货数量 资料来源：钢联数据，期货研究院 图30：淀粉企业库存 资料来源：钢联数据，期货研究院 # 本期分析研究员 # 邓绍瑞 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 # 李馨 从业资格号：F03120775 投资咨询号：Z0019724 # 白旭宇 从业资格号：F03114139 投资咨询号：Z0023055 # 薛钧元 从业资格号：F03114096 投资咨询号：Z0023045 # 联系人 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 # 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 # 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101- 2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com # 华泰期货 # HUATAI FUTURES 华泰期货 研究院 Huatai Futures Research Institute 客服热线：400-628-0888 官方网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房