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建筑建材行业周报总结 2016年02月21日

行业评级

• 建筑：增持（维持）
• 建材：中性（维持）

核心观点

1. 建筑行业：

   • 上周核心推荐标的均出现大幅上涨，如弘高创意上涨44%、神州长城上涨27%、宁波建工和雅百特分别上涨30%和14%。
   • 关注两会改革及周期反弹机会，两会将明确改革推进、经济增长底线、十三五规划、供给侧改革等预期，带动主题投资活跃。
   • 建筑行业作为投资链条直接受益者，有望获得超额收益。
   • 细分行业建议关注建筑装饰、钢结构等，尤其是受益于一带一路和基建投资的板块。
   • 建议配置市值百亿左右、未来三年净利复合增速30%的新蓝筹股。

2. 建材行业：

   • 上周市场走势低开高走，申万建材指数周涨幅8.27%，跑赢沪深300指数。
   • 供给侧改革相关的水泥、玻璃企业涨幅居前，玻纤及制品类企业景气度较高，建议关注。
   • 下周仍预计供给侧改革主题个股继续表现，同时关注家装建材类企业。
   • 2015年建材行业整体盈利下滑，但玻纤板块表现亮眼，业绩增速达88.1%。

投资策略

• 建筑行业：

  • 需求端：基建和一带一路为亮点，重点关注铁路、轨道交通、水利、地下管网、海绵城市、机场、智慧城市、医院等。
  • 供给侧改革：关注生产方式、资金层面、并购重组等变量，建筑行业不太可能出现全行业亏损。
  • 核心推荐标的：神州长城、宝鹰股份、雅百特、弘高创意、宁波建工、达实智能、苏交科等。
  • 建议关注低估值二线蓝筹及具有高增长和转型潜力的个股。

• 建材行业：

  • 下周关注供给侧改革主题个股及家装建材类企业。
  • 建议关注业绩增长显著的行业龙头，如中国巨石和长海股份。
  • 地产去库存政策持续，建议关注地产后周期的家装建材相关个股如北新建材和伟星新材。

2015年业绩预告小结

• 建筑行业：

  • 61家上市公司披露业绩，其中3家亏损，18家增长，3家扭亏。
  • 2015年建筑行业净利润总额445亿元，同比下滑7.01%。
  • 钢结构板块表现亮眼，实现增长36.11%；装修装饰、园林工程首次亏损，化学工程严重亏损67.41%。

• 建材行业：

  • 63家上市公司披露业绩，其中12家亏损，26家增长，7家扭亏。
  • 2015年建材行业净利润总额约42亿元，同比增速-48.4%，连续两年负增长。
  • 玻纤板块业绩增长显著，达88.1%；水泥、玻璃、管材、耐火材料等板块业绩下滑。

消息面动态

• 房地产政策：
  • 契税和营业税调整，有助于楼市去库存。
  • 降低首套房契税率，缩短住房销售营业税年限，刺激市场。
• 基建投资：
  • 2015年11大类重大工程包累计完成投资5万亿元。
  • 2016年基建投资仍是稳增长的重要手段。
• 海绵城市建设：
  • 第一批《海绵城市建设先进适用技术与产品目录》评审结果公布，多家企业入选。
• 安全生产：
  • 住建部通报2015年房屋市政工程事故，部分企业将被限制承接新项目。

重点公司动态

• 基建类：
  • 宁波建工：主张南南置业破产债权1.89亿元。
  • 山东路桥：中标多个基建项目，包括潍日高速公路第三标段和龙口至青岛公路项目。
  • 中国中冶：新签合同额258亿元，同比下降5%。
• 智慧/海绵城市：
  • 弘高创意：拟10转15派息1.5元。
  • 中衡设计：调整增发预案，中标钦州产业园区项目。
• 专业工程：
  • 鸿路钢构：调整增发方案。
  • 富煌钢构：股东计划减持原始股。
• 装饰园林：
  • 神州长城：拟10股转28股。
  • 东方园林：中标PPP项目，完成股权激励。
• 建材类：
  • 金圆股份：完成一期公司债发行募资2.5亿元。
  • 旗滨集团：定向增发股价倒挂，折价率-43%。
  • 龙泉股份：定向增发股价倒挂，折价率-28%。

估值动态

• AH股溢价率：
  • 建筑建材A/H股溢价率显示A股估值较高。
• AB股溢价率：
  • A/B股溢价率显示A股估值相对较高。
• 员工激励股价倒挂：
  • 多家建筑建材公司存在员工激励计划股价倒挂现象，折价率在-1%至-52%之间。
• 定向增发股价倒挂：
  • 定向增发个股存在股价倒挂现象，折价率在-6%至-43%之间。

风险提示

• 宏观经济继续下滑。
• 供给侧改革进度低于预期。
• 并购重组失败。