建材行业2016年投资策略_21页_2mb

建材行业2016年投资策略总结

核心观点

• 基本面已至底部：2015年建材行业持续下行，目前已处于历史底部区域。需求弹性趋弱，供给端整合升级趋势明显。
• 基建2.0时代：传统基建饱和，水利、海绵城市、地下管廊成为稳增长的重要方向。
• 建材企业业务升级方向：重点关注新材料和互联网+地产后市场两个方向。
• 央企改革与民企转型：2016年是国企改革和民企转型的关键年份，建议关注相关企业的转型进展。

行业现状

需求与供给

• 2015年1-11月水泥相关需求增速跌至历史底部，为9.4%。
• 水泥价格持续下跌，煤价差创历史新低，行业盈利艰难。
• 玻璃行业同样处于底部区域，全国玻璃均价创历史新低，停产比例创历史新高。
• 水泥和玻璃行业新增产能明显放缓，产能出清仍需时间。

行业成熟度

• 中国水泥人均消费量已超发达国家峰值，行业步入成熟期。
• 投资率下降，行业需求增速中枢下移。

基建2.0趋势

基建投资稳增长

• 基建投资（交运仓储+水利环境）同比增长18.5%，是稳增长的重要抓手。
• 2015年前三季度发改委基建项目批复金额达1.6万亿元，PPP项目达1.97万亿元。

新基建重点方向

• 水利投资：2015年1-11月水利投资增速达21.1%，下半年持续回升。
• 地下管廊：全国已有69个城市启动建设，每公里投资约1.2亿元。
• 海绵城市：建设成本约1.6亿-1.8亿元/平方公里，预计拉动超过1.5万亿投资。

管材企业受益

• 国统股份、龙泉股份等已签下相关投资项目协议，建议重点关注。

建材企业业务升级方向

新材料领域

• 方兴科技：新材料+新型显示器件双主业，具备技术壁垒和进口替代潜力。
• 中材科技：注入泰山玻纤，玻纤复材产业链完备，机制改革推动产业化。
• 长海股份：玻纤制品龙头，ROA显著高于同行，具备并购预期。
• 再升科技：微玻纤棉制品龙头，产品多元化，未来市场空间广阔。

互联网+地产后市场

• 东方雨虹：布局建材电商，打造O2O平台，线下服务能力突出。
• 兔宝宝：打造一站式全屋定制电商平台，通过收购多盈网络加速转型。

央企改革与民企转型

央企改革重点

• 中建材集团与中材集团：两家央企业务重合度高，存在整合预期。
• 水泥业务整合：中材集团A股水泥平台已过同业竞争解决期，整合预期强烈。
• 建议关注：宁夏建材、祁连山、天山股份等小市值公司。

民企转型方向

• 转型公司：旗滨集团、嘉寓股份、秀强股份等。
• 转型内容：涉及新材料、教育、医疗、物流、新能源等领域。

风险提示

• 基建投资低预期：政策支持可能不及预期。
• 供给侧整合力度低预期：产能出清可能滞后。
• 国企改革进度及力度低预期：改革效果可能不如预期。
• 传统公司转型进度及力度低预期：转型可能面临挑战。

重点推荐公司

图表索引

• 图1：水泥相关需求增速历史底部
• 图2：水泥煤价差创历史新低
• 图3：玻璃行业停产比例创历史新高
• 图4：玻璃均价创历史新低
• 图5：经济结构调整，投资率下降
• 图6：行业处于衰退式去产能阶段
• 图7：水泥新增产能较少，低标号取消加速淘汰
• 图8：龙头破产、违约为行业整合信号
• 图9：行业整合趋势升级
• 图10：高库存导致地产销售对投资拉动效应减弱
• 图11：基建投资维持高位
• 图12：2015年前三季度基建项目批复金额达1.6万亿
• 图13：水利投资增速21.1%
• 图14：地下管廊示意图
• 图15：海绵城市示意图
• 图16：方兴科技双主业结构
• 图17：中材科技科研支撑新兴产业
• 图18：中材科技注入泰山玻纤
• 图19：长海股份产品多元化
• 图20：长海股份ROA表现优异
• 图21：机制改革助力天马扭亏
• 图22：再升科技业务范围
• 图23：欧美消费类建材市值占比提升
• 图24：中美住宅翻新率对比
• 图25：家居建材多级经销商体系
• 图26：流通体系提升线下服务能力
• 图27：家装电商O2O平台
• 图28：兔宝宝O2O服务模式

政策支持

• 供给侧改革：成为2016年政府经济改革核心思路之一，政策支持产能出清。
• 国企改革：顶层方案出台，配套细则加速落地，央企重组明显提速。
• 民企转型：小市值优质公司转型成为关注重点。

总结

2016年建材行业面临基本面底部、供给端整合升级、基建2.0时代、企业业务升级等多重机遇与挑战。重点关注供给侧改革受益企业、新材料领域龙头企业、互联网+地产后市场转型企业以及央企重组带来的投资机会。