20210307-华泰期货-石油沥青周报_成本端支撑加强_价格有望继续上扬_8页_1mb

报告摘要

上周沥青期价呈现先抑后扬的趋势，整体跟随原油价格波动。由于市场氛围转弱，原油调整导致沥青价格回落，但周五在欧佩克会议利好消息推动下，价格重新上涨。当前沥青市场处于成本端支撑加强与需求端尚未完全恢复的博弈中。

供给端：国内72家主要沥青炼厂开工率降至35%，环比下降3%。主要原因是原油价格高企，导致炼厂生产利润不佳。随着上游逐步复产，预计后期产量将季节性回升，但增幅可能不及往年。
需求端：需求恢复主要依赖北方市场，气温回升推动需求增长，但需警惕倒春寒对需求的短期抑制。
库存情况：截至3月6日，国内炼厂沥青库存率为39%，环比上升1%；社会库存率为50%，环比上升6%。库存累积表明下游需求尚未完全恢复，但库存水平仍无明显压力。
利润状况：原油价格持续上涨，沥青炼厂利润持续亏损，焦化利润也开始亏损，市场担忧2月转产的沥青可能在3月重新转向焦化。
价差分析：上周前半周期货回调力度加大，但现货价格因需求恢复和对原油上涨信心较强而小幅上涨，基差走强。周五盘面大幅反弹后，基差有所回落，但整体仍保持环比走强趋势。
逻辑支撑：欧佩克会议利好支撑原油价格，进而加强沥青的成本支撑。同时，炼厂利润亏损抑制了供应端的大幅增加，中线需求逐步恢复，预计沥青市场将维持紧平衡格局，期价有望继续上扬。

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