20210606-华泰期货-石油沥青周报_原油重心上移_成本支撑加强_8页

沥青市场分析总结

核心内容

本周沥青期价震荡上行，主要受原油价格重心上移带来的成本支撑增强影响。尽管上周需求偏弱，但随着成本支撑的加强，沥青价格重新回升，炼厂理论生产利润回归小幅盈利。然而，实际利润改善幅度仍不及焦化利润，表明沥青的经济性仍略逊于焦化。

主要观点

供给端分析

• 国内炼厂开工率：截至6月5日，72家主要沥青炼厂总开工率为41%，环比下降2%。部分炼厂因亏损而停产或转产渣油。
• 消费税影响：6月12日征收消费税后，地方炼厂沥青生产利润将进一步恶化，可能减少产量。
• 原料进口变化：稀释沥青进口量可能因政策调整而回落，影响沥青供给。
• 未来供应预期：华东地区部分炼厂预计下周仍会生产沥青，短期内供应量或有所增加。

需求端分析

• 需求表现：受南方梅雨天气影响，沥青需求偏弱。北方需求较为平稳，整体需求仍偏弱。
• 现货支撑：短期内现货市场缺乏明显支撑，沥青价格可能维持震荡态势。

库存情况

• 炼厂库存：截至6月5日，国内炼厂沥青总库存水平为49%，环比增加1%。社会总库存率为60%，环比回升1%。
• 库存去化：库存去化缓慢，显示当前需求疲软。

价差与利润

• 基差表现：上周基差偏弱，新加坡沥青与高硫180CST燃料油的比值为1.136，较前一周下跌0.075。
• 生产利润：沥青生产利润小幅回升，但改善幅度仍不及焦化利润，表明沥青生产仍处于亏损边缘。
• 价差季节性：华东、山东、东北地区基差季节性走势显示，当前基差处于相对低位，可能对价格形成一定压制。

关键信息

成本支撑

• 原油价格重心上移，增强了沥青的成本支撑，推动期价回升。

市场逻辑

• 随着消费税的征收，地方炼厂生产利润恶化，沥青产量可能减少。
• 焦化利润较好，可能带动部分炼厂转向焦化生产，从而减少沥青供应。
• 供需格局有望改善，中线沥青价格可能保持偏强震荡。

策略建议

• 建议：谨慎偏多，关注成本支撑和供需变化。
• 风险提示：原料供应大幅增加、国际油价下挫、需求重新示弱等。

数据支持

• 沥青期现市场价格：图1、图2、图3、图4、图5、图6、图7、图8显示沥青与原油价格、现货价格、利润及基差季节性走势。
• 周度高频数据：图13-图32提供国内沥青炼厂库存、开工率、进口出口量、焦化料产量及公路交通投资等数据，反映市场供需状况。

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