1月申万调研指数报告：节前消费尚可，地产和汽车边际改善-20190130-申万宏源-26页_1mb

2019年1月申万调研指数报告总结

核心内容

2019年1月申万调研综合指数季节性下行，从上月的0.1%降至-4.78%。库存指数略有反弹，但仍处于景气区间下方，较上月下降至-21.6%。当前景气度指数和未来6个月景气度预期均略有回升，分别为-10.6%。整体来看，节前消费有所改善，但生产开工和投资依然偏弱，行业景气度改善不明显。

主要观点

• 综合指数：1月综合调研指数低于去年同期，但高于近2年同期。主要受春节错位效应影响，部分行业表现偏弱，如工程机械、机床、铜和水泥，而二手房、汽车和出口表现好于近2年同期。
• 行业景气度：各行业库存均处于收缩状态，备库谨慎。汽车、家电和二手房销量小幅回升，但整体行业景气度改善有限，未来预期偏中性。
• 中游行业：工程机械和机床销量环比、同比均下滑，未来预期偏悲观。铜消费清淡，未来预期仍偏谨慎。
• 公路货运：食品百货需求节前增长，其他大宗需求清淡，运价小幅上调。未来预期保持中性，观望情绪较浓。
• 出口货代：节前出口量增长，运价稳定，19年预期略有回升，贸易战担忧有所缓和。

关键信息

各行业表现

调研方法与频率

• 采用电话调研方式，便于与样本保持长期沟通。
• 月度调研频率，每月底调研当月情况。
• 调研样本以销售或市场人员为主，具有草根性和广泛性。

调研数据解读

• 扩散指数：反映调研样本中反馈增加与减少的比例差，数值在-1到1之间。
• 环比扩散指数：用于衡量当月数据变化趋势，与实际数据方向一致。
• 同比扩散指数：用于衡量与去年同期对比的变化。
• 季节性因素：需考虑季节性对数据的影响，初期无法季调，需结合调研对象反馈判断。

结论

2019年1月整体经济景气度有所回落，但部分行业如房地产、汽车和出口表现相对较好。整体来看，市场对未来的预期仍偏中性，需关注政策动向和经济环境变化。各行业表现分化，部分行业受高基数和季节性影响，未来预期偏弱，而其他行业如食品百货需求表现尚可，但整体改善有限。