2017年度中国债券市场评级质量检验报告_16页-1mb

2017年度中国债券市场评级质量检验报告总结

核心内容概述

本报告由联合资信评估有限公司与联合信用评级有限公司共同发布，旨在通过违约率分析、信用等级迁移分析和利差分析三个维度，检验2017年中国债券市场的评级质量。报告指出，2017年我国债券市场整体违约情况有所缓解，信用等级调整趋势向好，利差表现相对稳定。

主要观点与关键信息

一、违约情况统计分析

1. 公募市场

• 新增违约发行人数量：2017年新增7家违约发行人，较2016年的28家和2015年的17家明显减少。
• 违约主体类型：以民营企业为主，涉及多种行业，包括建筑、化工、机械等。
• 违约金额：涉及债券9只，违约金额合计约78.17亿元。
• 违约率：2017年公募市场发行人主体违约率为0.19%，较2016年（0.84%）下降。
• 违约级别分布：AA级违约率下降，但BBB+、BBB-、BB级违约率上升，呈现“级别越低，违约率越高”的趋势。

2. 私募市场

• 新增违约发行人数量：2017年新增2家违约发行人，涉及2只债券，违约金额合计1.11亿元。
• 违约率：私募市场发行人主体违约率为0.11%，较2016年（1.00%）下降。
• 违约主体类型：以民营企业为主，且部分发行人此前已发生违约。

二、信用等级迁移分析

1. 公募市场

• 信用等级调整情况：2017年共有447家发行主体信用等级发生调整，调整率为8.57%，较2016年（8.32%）变化不大。
• 调升趋势：调升数量为382家，调升率为7.32%，较2016年上升1.71个百分点；调降数量为65家，调降率为1.25%，较2016年下降。
• 行业分布：调升企业主要集中在建筑、金融等行业；调降企业集中在化工、房地产、机械等行业。
• 区域分布：调升企业主要分布在经济发达地区，如浙江、江苏、北京；调降企业集中在经济低迷地区，如辽宁、山东、内蒙古。

2. 大跨度评级调整

• 数量下降：2017年大跨度评级调整发行人共18家，较2016年（38家）大幅减少。
• 调降为主：17家为大跨度调降，主要来自产能过剩行业；仅1家为大跨度调升，因重大资产重组改善信用状况。

3. 三年期迁移矩阵

• 迁移趋势：AA-级及以上级别发行人呈现明显调升趋势，但AA-级迁移率较高，稳定性较差。
• 迁移范围：除AAA级外，A级及以上级别迁移范围较宽。
• 无逆向调整：2015年至2017年，无发行人由投机级上调至投资级。

三、利差分析

• 市场环境：2017年央行实施稳健中性货币政策，维护市场流动性，资金面处于紧平衡状态。
• 利差趋势：主要券种利差较2016年上升，但波动性下降，表明利差稳定性提高。
• 信用等级与利差关系：信用等级越高，发行利率和利差均值越低，体现出较好的区分度。
• 利率与期限关系：部分券种AA+级利差高于AA级，显示投资者对低等级债券风险溢价要求上升；相同信用等级下，利差与期限无明显正相关关系，可能与行业分布及市场分割有关。
• 显著性检验：发行利差和交易利差在不同信用等级间存在显著差异，但部分券种因样本量小，结果可能受影响。

总体评价

2017年，我国债券市场整体评级质量有所提升，违约情况明显改善，信用等级调升趋势更为明显，利差表现稳定。尽管如此，信用风险仍集中在部分行业和区域，尤其是产能过剩行业和经济欠发达地区。评级机构需继续关注这些高风险领域，以提高评级的准确性和前瞻性。