2020年上半年中国债券市场评级表现和评级质量研究报告-20201028-联合资信-13页

报告摘要

本报告对2020年上半年中国债券市场评级表现和评级质量进行了深入分析，涵盖违约情况、信用等级迁移和利差三个维度。结果显示，债券市场信用评级整体表现良好，能够较好反映受评主体的信用风险差异。

新增违约主体：2020年上半年新增违约主体14家，涉及到期违约债券345期，到期违约金额约554.96亿元。
与往年对比：与2019年上半年和下半年相比，新增违约主体数量减少，但违约金额增加。
分季度数据：
- 2020年一季度新增违约主体8家，涉及到期违约债券35期，金额503.06亿元。
- 2020年二季度新增违约主体6家，涉及到期违约债券27期，金额约151.90亿元。
重复违约：13家在2020年初之前已发生违约的发行人继续未能按时偿付，涉及到期违约债券27期，金额约163.75亿元。
行业与地区分布：违约发行人行业和地区分布较为分散，未呈现明显集中特征。
典型案例：
- 中融新大集团有限公司：因激进扩张和过度融资导致债务沉重，现金流承压，最终违约。
- 宜华企业（集团）有限公司：同样因过度融资和债务负担重而违约。
- 北京信威通信技术股份有限公司：因海外业务不确定性及业务模式导致流动性枯竭。
- 中国吉林森林工业集团有限责任公司：受政策影响，业务停滞，经营业绩恶化。
- 青海省投资集团有限公司：主营业务发展质量不佳，盈利能力恶化，融资能力受限。

货币政策背景：央行通过灵活适度的货币政策工具，保持债券市场资金面稳定，利率整体下行。
信用等级与利差关系：信用等级越高，发行利率与利差越低，表明信用等级对信用风险有较好区分度。
显著性检验：使用Mann-Whitney U检验，结果显示不同信用等级债券利差存在显著性差异。
主要券种利差统计：
- 短融：AAA级平均利差119.33 BP，AA+级平均利差180.91 BP，AA级平均利差236.14 BP。
- 中票：AAA级平均利差117.12 BP，AA+级平均利差203.15 BP，AA级平均利差296.28 BP。
- 企业债：AAA级平均利差135.07 BP，AA+级平均利差280.06 BP，AA级平均利差441.40 BP。
- 公司债：AAA级平均利差117.94 BP，AA+级平均利差218.02 BP，AA级平均利差327.67 BP。
- 商业银行债：AAA级平均利差65.65 BP，AA+级平均利差138.06 BP，AA级平均利差191.12 BP。
- 商业银行二级资本工具：AAA级平均利差121.73 BP，AA+级平均利差171.29 BP，AA级平均利差235.73 BP。