2017-家用电器行业深度研究：热管理蓝海亟待挖掘，行业龙头即将诞生_21页-1mb

报告摘要

家用电器行业热管理领域分析总结

核心内容

新能源汽车热管理行业正处于高速成长期，市场潜力巨大。随着新能源汽车销量的持续增长，热管理系统在整车价值中占比约为 8% - 10%，预计5年后市场规模将突破 100亿美元。热管理系统主要包括汽车空调、电池、电机、电控等子系统，其技术路径正从“风冷”向“液冷”发展，最终将向“直冷”演进，带来更高的效率和控制精度。

热泵空调作为下一代汽车空调技术，具有显著的节能和环保优势，是未来新能源汽车热管理的重要方向。其通过冷媒循环实现制冷与制热功能，具备更高的能效比，有助于提升整车续航能力和热管理效率。

主要观点

热管理需求提升：新能源车对热管理系统的依赖性更强，主要由于功率器件散热需求增加和电池温度敏感性。
技术路径演进：热管理技术从风冷、液冷逐步向直冷发展，提升系统整体效率。
市场空间广阔：预计2020年新能源汽车热管理市场规模将达 20.5亿元，其中三花智控有望占据较大份额。
行业竞争格局：当前行业竞争门槛较高，技术和规模优势成为关键，行业集中度有望提升。
成长性显著：三花智控在热管理领域具备领先技术与产品布局，预计未来成长性突出，成为行业龙头。

关键信息

热管理技术发展路径

技术类型	原理	特点
风冷	利用空气对流散热	成本低，但散热效率有限
液冷	利用液体介质换热	效率高，控制精准
直冷	利用相变材料潜热	高效冷却，但技术复杂

热管理零部件清单

电子膨胀阀
电子水泵
电池冷却器
油冷器
压块
电磁阀
控制器
电子油泵

新能源车热管理系统单车价值

子系统	单车价值（美元）	单车价值（元）
汽车空调系统	800-1200	800-1200
电池热管理系统	500	500
电机和传动设备热管理系统	300	300
合计	1600-2000	1600-2000

三花智控在热管理领域的优势

技术领先：在电子膨胀阀、控制器等关键零部件领域具备领先优势。
客户资源丰富：已进入特斯拉供应商体系，为奔驰、通用、上汽等知名整车企业供货。
市场份额高：电子膨胀阀全球市场占有率超 16%，国内市场占有率超 37%。
成长性突出：预计2017/2018年传统业务净利润分别为 11.0亿/12.5亿，汽零业务分别为 1.96亿/2.82亿，净利润增速分别为 50.3%、16.6%、15.0%。