家用电器行业深度报告：新能源风起，热管理行业焕发新动力，国产替代进程有望加速_24页_2mb

家用电器行业热管理市场分析总结

核心内容

随着新能源车的快速发展，热管理行业迎来新的发展机遇。新能源车的热管理方案相比传统燃油车更为复杂，新增了电池热管理系统，对温度控制要求更高，从而推动了热管理市场规模的增长。同时，国内厂商在新能源车热管理领域快速崛起，通过技术积累和产业链优势，逐步在市场中占据重要地位。

主要观点

• 新能源车发展趋势：各国政策持续推动新能源车发展，中国及欧美新能源车渗透率快速上升，预计2025年全球新能源汽车销量将达到1800万辆。
• 热管理方案升级：新能源车无发动机热源，需引入电池热管理系统，冷却和加热方式更加复杂，新增电子膨胀阀、电子水泵、电子水阀等电控元器件。
• 热管理市场增长：2021年全球新能源热管理市场规模约390亿元，预计2025年将增长至1200亿元，其中新增零部件市场规模显著扩大。
• 国内厂商崛起：依托国内新能源车产业链和自身技术优势，国内厂商在水侧和冷媒侧零部件市场表现突出，三花智控、盾安环境等企业成为行业龙头。
• 国际厂商劣势：国际热管理厂商在新能源领域布局不积极，产品迭代速度慢，与国内主机厂合作不深，国内厂商在成本和供应稳定性方面更具优势。

关键信息

1. 新能源车热管理市场

• 新能源车热管理方案包括电池冷却和加热系统，需使用电子膨胀阀、电子水泵、电子水阀等电控元器件。
• 电池冷却系统以液冷方案为主，整体单车价值提升至5500-6000元，预计2025年提升至7500元甚至更高。
• 2021年国内新能源热管理市场规模约210亿元，海外约180亿元，合计约390亿元。
• 2025年国内新能源热管理市场规模预计达760亿元，海外约430亿元，合计约1200亿元。

2. 行业格局变化

• 传统燃油车热管理市场由电装、翰昂、马勒、法雷奥占据，合计份额约72%。
• 新能源车热管理市场中，三花智控、银轮股份、拓普集团等国内厂商份额提升显著。
• 国内厂商在新增零部件领域具备技术优势和成本优势，尤其在电子膨胀阀、电子水泵等水侧和冷媒侧零部件市场表现突出。

3. 国内厂商发展优势

• 技术与生产优势：家电企业转型至新能源车热管理领域，具备生产制造端优势，能够快速布局并形成完整产品矩阵。
• 成本优势：依托家用电器领域的产能和经验，生产成本得以摊薄，价格策略灵活。
• 本地化布局：三花智控、盾安环境等企业已在全球多个地区设立生产基地和研发中心，为拓展海外市场奠定基础。

4. 国际厂商与国内厂商对比

• 国际厂商在传统热管理领域有较强优势，但在新能源领域布局不足，产品迭代速度慢。
• 国内厂商在新能源车热管理领域更具竞争力，尤其是电子膨胀阀、电子水泵等关键部件。

5. 主要标的公司推荐

• 三花智控：国内新能源热管理市场龙头，产品覆盖阀、泵、热交换等三大类，具备较强的集成能力，盈利高于行业平均水平。
• 盾安环境：国内热管理市场新秀，依托阀件技术优势，逐步拓展至电子水泵等水侧零部件，公司已与比亚迪、蔚来、理想等新能源车企建立合作关系。

盈利预测与投资建议

• 阀件市场壁垒较高，预计形成寡头垄断格局。
• 水侧零部件市场参与者较多，具备集成优势和先发优势的企业有望快速发展。
• 推荐盾安环境，因其有望依托阀件优势实现快速拓展；建议关注三花智控，其作为热管理龙头，具备全球化布局优势。

风险提示

• 新能源车销量不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 原材料价格上涨。

图表目录

• 图1：中国市场以EV车型为主，渗透率快速提升
• 图2：欧美新能源乘用车（EV和PHEV）呈快速上升趋势
• 图3：韩国新能源乘用车2021年渗透率提升明显
• 图4：日本以过渡型HEV车型为主，EV和PHEV渗透率较低
• 图5：2021年海外市场新能源乘用车以特斯拉和德法系车企为主
• 图6：2021年国内市场以特斯拉和国产车企为主
• 图7：新能源车新增电池热管理系统，新增PTC加热器或热泵系统
• 图8：燃油车利用发动机余热加热乘员舱
• 图9：纯电动车利用电池供电，通过PTC加热器或热泵加热乘员舱
• 图10：风暖PTC利用鼓风机加热乘员舱，成本低但体验感较差
• 图11：水暖PTC通过电子水泵和暖风芯体加热乘员舱，热量损失小
• 图12：电池高效工作温度为20-35℃
• 图13：液冷回路与制冷剂回路耦合，通过电池冷却器和水冷板为电池降温
• 图14：电机/电控系统对温度敏感，主动冷却需求催生对电子水泵、电子风扇和温度传感器的需求
• 图15：间接热泵系统中含乘员舱制冷、制冷电子膨胀阀以及用于电池热管理的电子膨胀阀
• 图16：HEV风冷形式冷却电池，利用发动机加热电池
• 图17：传统热管理市场中四大国际厂商份额领先
• 图18：汽车空调领域中国际厂商占据较大市场份额
• 图19：全球新能源热管理市场中国内厂商份额有所提升
• 图20：预计2021年中国新能源热管理市场中国内厂商份额提升显著
• 图21：法雷奥以EMEA区域为主，中国区域占16%
• 图22：马勒以欧洲、北美和亚洲市场为主
• 图23：电装与丰田、本田等本土车企绑定较深，国内主机厂占比较低
• 图24：翰昂与本土车企现代集团绑定较深，其次福特、大众、通用等德系、美系车企占比较高
• 图25：主机厂项目开发前期同步开展供应商定点
• 图26：公司覆盖新能源汽车整车热管理领域多个部件
• 图27：公司在汽车零部件领域提供多种技术方案
• 图28：三花智控实现生产、研发全球化布局，有望逐步打开欧美等新能源车热管理市场

表格目录

• 表1：全球各国政策持续加码推动新能源车渗透
• 表2：EV和PHEV整体热管理系统更加复杂并且控制策略更难
• 表3：2021年预计新增零部件市场规模200亿元，2025年预计新增零部件市场规模600亿元
• 表4：新增水侧及冷媒侧阀件对电控能力要求较高
• 表5：比亚迪供应链垂直一体化，水侧和冷媒侧零部件以国内厂商为主
• 表6：国际热管理厂商在中国布局相对不激进
• 表7：针对新增的水侧以及冷媒侧零部件，国内产品快速布局
• 表8：以三花智控、银轮股份为代表的国内厂商积极布局海外市场
• 表9：2021年公司持续加大对新能源热管理配件的研发力度
• 表10：公司客户包括整机厂商、系统厂商以及零部件厂商
• 表11：汽车热管理板块标的盈利预测