20131021-华泰证券-食品饮料_行业周报-大众消费品继续引领市场_选择估值向上行业才是王道_15页_1mb

食品饮料行业周报总结（2013年10月）

核心内容

本行业周报发布于2013年10月21日，由华泰证券食品饮料研究团队撰写，主要分析了食品饮料行业的市场表现、投资逻辑及重点公司推荐。整体来看，食品饮料板块在节后一周表现优于大盘，涨幅达1.96%，而大盘周跌幅为1.54%。报告指出，尽管白酒行业仍处于调整期，但非酒食品板块表现较为强劲，特别是乳制品和调味品领域，具备较高的增长潜力。

主要观点

行业走势

• 食品饮料板块整体跑赢大盘，主要受益于消费升级趋势。
• 白酒行业受三公限酒政策影响，高端白酒销售同比下滑，行业调整期仍在持续。
• 非酒食品板块中，乳制品和调味品被重点推荐，其中乳制品因政策利好和原料短缺出现“涨价缺货”现象，调味品则受益于消费升级和品牌策略升级。

公司推荐

酒类板块

• 顺鑫农业：受行业影响最小，超低端白酒业绩开始好转，值得关注。

非酒食品板块

• 乳制品：
  • 光明乳业：莫斯利安产品销售和收入增速持续超预期。
  • 贝因美：受益于奶粉行业政策。
• 调味品：
  • 中炬高新：抓住行业发展大趋势，进入经营和战略双拐点。
  • 恒顺醋业：具备品牌、研发和管理优势，有望实现戴维斯双击。
  • 煌上煌：股权激励方案实施，有望在2014年实现快速增长。

关键信息

行业动态

• 液态奶涨价缺货：由于新西兰原料粉进口无限期叫停，加上国内原奶供应紧张，导致液态奶出现涨价和缺货现象。
• 奶粉进药店：商务部首批选定的10家奶粉品牌将在北京和苏州试水，蒙牛已为首批品牌贴上专用标签。
• 新西兰乳制品行业：以资源丰富和高效管理著称，奶牛养殖模式和加工体系为全球所借鉴。

重点数据

• 行业估值：食品饮料行业估值较A股整体偏高，但具备成长性。
• 公司表现：
  • 燕京啤酒、青岛啤酒、老白干酒：涨幅居前。
  • 克明面业、光明乳业、金枫酒业：跌幅居前。

投资逻辑

• 调味品行业：当前是最佳投资行业，具备戴维斯双击潜力，公司如中炬高新、恒顺醋业等在品牌、渠道、产品等方面具备优势。
• 煌上煌：股权激励方案有助于提升内部动力，推动公司重回增长快车道，预计2014年将实现业绩和估值的双重提升。

风险提示

• 经济增速下滑：可能导致产品销量下降。
• 三公限酒政策：持续影响高端白酒销售。
• 食品安全风险：对行业整体有潜在威胁。
• 原料价格波动：可能影响利润水平。
• 行业竞争加剧：尤其是调味品行业，需关注成本和市场份额变化。

公司评级与目标价

行业评级

• 食品饮料行业评级：增持（维持）

图表目录

• 图1：食品饮料指数及上证综指（20131014-20131018）
• 图2：食品饮料主要公司上周涨幅（20131014-20131018）
• 图3：食品饮料主要公司年初以来涨幅（年初-20131018）
• 图4：食品饮料行业估值与A股比较
• 图5：一线白酒零售价格跟踪
• 图6：Liv-ex Fine Wine 100 Index
• 图7：猪肉及相关价格变化（元/公斤）
• 图8：生鲜乳主产区平均价（元/公斤）
• 图9：柳州白糖现货价格（元/吨）
• 图10：农产品批发价格总指数

评级说明

• 行业评级：以报告发布日后6个月内行业涨跌幅与沪深300指数对比为基准。
• 公司评级：以公司股价与沪深300指数涨跌幅对比为基准，分为买入、增持、中性、减持、卖出五档。

总结

食品饮料行业在2013年10月整体表现优于大盘，尤其在非酒食品板块中，乳制品和调味品成为主要增长引擎。白酒行业仍处于调整期，但超低端白酒和部分受政策影响较小的公司值得关注。重点推荐公司包括光明乳业、贝因美、中炬高新、恒顺醋业和煌上煌等，其增长逻辑主要基于消费升级、政策利好、品牌与渠道策略优化以及股权激励等多重因素。同时，报告也指出行业面临的风险，如经济增速放缓、食品安全问题和原料价格波动等，建议投资者关注行业趋势与公司基本面的结合。