20130804-华泰证券-继续看好刚需型大众消费品行业中的优质公司_17页_1mb

食品饮料行业周报总结（2013年08月04日）

核心内容

本行业周报聚焦于食品饮料行业整体走势及重点公司表现，分析了行业基本面、政策环境、市场趋势及国际经验借鉴。整体来看，食品饮料板块表现优于大盘，但酒类板块受淡季影响，业绩难以超预期，反弹难持续。非酒食品板块中，乳制品、调味品、肉制品等刚需型消费品表现相对较好，行业估值处于中长期买入区间。

主要观点

• 板块走势：上周食品饮料板块整体小幅反弹，涨幅0.09%，跑输大盘0.84个百分点。重点个股中，贝因美、光明乳业、三全食品涨幅居前，酒鬼酒、沱牌舍得、双汇发展跌幅较大。
• 投资建议：继续看好乳制品、调味品、肉制品等刚需型大众消费品行业，推荐双汇发展、中炬高新；乳制品板块推荐贝因美和光明乳业；调味品板块推荐海天、恒顺醋业、中炬高新、涪陵榨菜等；酒类板块推荐贵州茅台。
• 行业趋势：调味品行业保持平稳增长，从区域品牌向全国品牌发展，产品向功能性、健康性方向升级；奶业链面临安全、成本、环保等多重问题，需通过科技、规模化、标准化等方式改善；食糖行业因供需失衡、进口糖冲击等原因价格持续下跌，行业机会需等待。

关键信息

食品饮料板块表现

• 上周大盘上涨0.92%，食品饮料板块小幅上涨0.09%。
• 食品饮料板块整体估值处于中长期买入区间。
• 酒类板块反弹难持续，推荐贵州茅台。
• 非酒食品板块中，推荐双汇发展、中炬高新；乳制品推荐贝因美、光明乳业；建议关注煌上煌、百润股份。

调味品行业分析

• 行业平均增长率15.67%，销售收入增长率19.02%。
• 调味品行业向全国品牌发展，如王致和、六必居、恒顺醋业等。
• 产品升级向功能性、健康性方向发展，如有机调味品、铁强化酱油等。
• 推荐大加三小组合：海天（大）+ 恒顺醋业、中炬高新、涪陵榨菜。

奶业链发展问题与对策

• 奶业链包括养殖、运输、加工、销售四个环节。
• 奶源模式主要有四种：“公司+农户”、“公司+奶站+农户”、“公司+奶牛合作社”、“公司+规模牧场”。
• 当前主要问题包括食品安全、成本高企、环保压力、疫病防控等。
• 对策建议：提升乳业形象、保障饲料供给、推动规模化养殖、建立自有奶源制度、培育市场、加强流通环节等。

食糖行业分析

• 2013年制糖期全国产糖1306.84万吨，销糖1044万吨，销糖率79.89%。
• 食糖价格受政策影响显著，但受供需失衡和进口糖冲击，价格持续下跌。
• 食糖价格在7000元/吨以下，企业利润被压缩，需调整销售策略、压缩库存。
• 建议条件包括：调价压缩库存、培育市场、改善产区应对能力。

国际经验借鉴：法国乳业

• 法国是欧洲第一农业大国，世界第二大农产品出口国。
• 法国乳业以高质量和高附加值产品著称，如奶酪、有机奶制品。
• 奶牛养殖方面，法国在基因技术、种质优势、质量控制等方面领先。
• 法国通过严格的质量控制体系（如AOC标志）和科技转化机制，提升了奶制品的国际竞争力。

风险提示

• 经济增速下滑可能导致产品销量下降。
• 三公限酒政策对高端白酒销售产生影响。
• 食品安全风险始终存在。

行业评级

• 行业评级：食品饮料行业评级为“增持（维持）”。
• 公司评级：部分公司如泸州老窖、五粮液、贵州茅台、双汇发展、古井贡酒、山西汾酒等被推荐为“买入”或“增持”。

图表与数据

• 图1：食品饮料指数及上证综指（20130729-20130802）
• 图2：食品饮料主要公司上周涨幅（20130729-20130802）
• 图3：食品饮料主要公司年初以来涨幅（年初-20130802）
• 图4：食品饮料行业估值与A股比较
• 图5：一线白酒零售价格跟踪
• 图6：Liv-ex Fine Wine 100 Index
• 图7：猪肉及相关价格变化（元/公斤）
• 图8：生鲜乳主产区平均价（元/公斤）
• 图9：柳州白糖现货价格（元/吨）
• 图10：农产品批发价格总指数

表格数据

• 表格1：食品饮料重点公司盈利预测及投资建议，包含EPS、CAGR、PE、投资评级等数据。
• 表格2：截至6月底全国食糖产销进度表，显示各地区产糖量、销糖量及销糖率。

评级说明

• 行业评级：以报告发布日后6个月内的行业涨跌幅为基准，与沪深300指数比较。
• 公司评级：以报告发布日后6个月内的公司涨跌幅为基准，与沪深300指数比较，分为买入、增持、中性、减持、卖出等。

免责声明

本报告仅供华泰证券客户使用，不构成投资建议。报告基于公开信息编制，内容仅供参考，不保证信息的准确性和完整性。投资者应自行评估风险，不承担因此产生的任何法律责任。