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盛新锂能 (002240.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容概述

盛新锂能是一家专注于锂盐产品生产与销售的企业，近年来在锂资源布局和产能扩张方面表现突出。公司通过多元化锂资源布局和产能释放，实现了业绩的快速增长，未来成长性值得期待。分析师倪文祎在2021年11月17日发布的《资源 $^+$ 产能快速增长的一体化锂业新星-盛新锂能公司深度》报告中，对盛新锂能给予“买入”评级，并上调了未来三年的盈利预测。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年公司预计实现归母净利润8.3亿元-9.2亿元，同比增长2954.31%-3285.50%；扣非归母净利润同比增长472.96%-512.55%。
• 锂盐产品量价齐升：2021年Q4归母净利润环比增长18%-55%，预计Q4单吨净利约4.5万元。
• 资源自给率提升：公司通过四川和津巴布韦等锂矿项目，预计2022年资源自给率可达20%，2025年有望超过70%。
• 产能扩张计划：公司规划四川氢氧化锂产能3万吨/年（预计2022年投产）、印尼氢氧化锂产能5万吨/年和碳酸锂产能1万吨/年（预计2023年投产），预计2022-2023年锂盐产能分别为7.3万吨/年和13.3万吨/年。
• 盈利预测上调：基于资源自给率提升和产能释放，预计2021-2023年归母净利润分别为8.85亿元、25.37亿元、40.23亿元，EPS分别为1.02元、2.93元、4.65元，对应PE分别为52倍、18倍、11倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司未来6-12个月内股价有望上涨15%以上。

关键信息

公司基本面

• 市场数据：当前股价47.28元，总股本8.65亿股，总市值409.14亿元。
• 历史股价：年内最高76.96元，最低19.38元。
• 财务指标：
  • 营业收入：2019年22.79亿元，2020年17.91亿元，2021年预计27.45亿元，2022年76亿元，2023年112亿元。
  • 归母净利润：2019年-5900万元，2020年2700万元，2021年预计88500万元，2022年253700万元，2023年402300万元。
  • 每股收益：2019年0.036元，2020年0.036元，2021年预计1.023元，2022年2.931元，2023年4.649元。
  • ROE：2021年23.60%，2022年48.09%，2023年52.33%。
  • P/E：2021年51.60倍，2022年18.01倍，2023年11.36倍。
  • P/B：2021年12.18倍，2022年8.66倍，2023年5.94倍。

资源布局

• 四川业隆沟锂矿：持股75%，锂精矿产能7-8万吨/年。
• 四川太阳河口锂多金属矿：持股75%，暂未开采。
• 四川木绒锂矿：持股25.19%，勘探中。
• 津巴布韦萨比星锂钽矿：持股51%，勘探中。
• 阿根廷SDLA盐湖：经营权，2500吨LCE/年。
• MtCattlin：6万吨/年，Manono：12万吨/年，包销。

产能规划

• 现有产能：碳酸锂2.8万吨/年，氢氧化锂1.5万吨/年。
• 规划产能：四川氢氧化锂3万吨/年（2022年投产），印尼氢氧化锂5万吨/年、碳酸锂1万吨/年（2023年投产）。
• 预计产能：2022年7.3万吨/年，2023年13.3万吨/年。

风险提示

• 锂盐价格后期走势存在不确定性。
• 锂盐需求增速可能不及预期。

投资建议与评级

• 评级：买入（维持）。
• 评分：1.24（市场平均投资建议）。
• 投资建议：预期未来6-12个月内股价上涨15%以上。

附录：财务预测摘要

损益表（人民币百万元）

现金流量表（人民币百万元）

资产负债表（人民币百万元）

比率分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

市场相关报告评级分析

特别声明

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