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盛新锂能 (002240.SZ) 买入 (维持评级) 总结

核心内容

盛新锂能于2022年发布年报，全年实现营收120.39亿元，同比增长299.03%；归母净利润55.52亿元，同比增长541.32%；扣非归母净利润55.41亿元，同比增长531.87%；EPS为6.4元，同比增长481.82%。Q4业绩环比下降9.6%，主要受精矿成本上升影响，但锂盐均价环比增长15%。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2022年业绩大幅增长，主要得益于锂价上涨及产能扩张。
• 产能持续扩张：公司正推进多个锂盐项目，预计2023-2025年锂盐产能将提升至约14万吨/年。
• 资源布局优化：公司资源布局不断扩展，包括业隆沟、木绒、津巴布韦萨比星、阿根廷SDLA盐湖等，其中萨比星项目即将投产，有望显著提升自给率。
• 盈利预测调整：基于锂价走势和公司业务规划，分析师下调了2023-2024年归母净利润预测，但维持2025年盈利预期。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，认为公司未来成长性显著。

关键信息

产能与产量

• 2022年锂盐产量：4.77万吨，同比增长18.29%。
• 2022年锂盐销量：4.75万吨，同比增长12.77%。
• 2022年锂精矿产量：5.43万吨。
• 遂宁盛新3万吨氢氧化锂项目：Q2投产，Q3受四川限电影响，Q4预计环比增长25%。
• 印尼6万吨锂盐产能：预计2023年底投产。
• 四川射洪1000吨金属锂产能：已建成500吨。
• 四川遂宁1万吨锂盐产能：利用盐湖锂资源生产电池级碳酸锂或氯化锂。

资源布局

• 业隆沟：持股75%，精矿产能7.5万吨/年。
• 木绒：勘探中。
• 津巴布韦萨比星：持股51%，设计原矿产能90万吨/年，折锂精矿约20万吨，近期将投产。
• 阿根廷SDLA盐湖：2500吨LCE/年经营权。
• Pocitos盐湖：2000吨LCE氯化锂晶体中试生产线建设中。
• 原料协议：与多家境内外企业签署长期承购协议，预计2025年自给率将超过70%。

盈利预测

• 2023E归母净利润：53.37亿元，EPS 5.85元。
• 2024E归母净利润：54.63亿元，EPS 5.99元。
• 2025E归母净利润：58.78亿元，EPS 6.45元。
• PE估值：2023E为6.5倍，2024E为6.4倍，2025E为5.9倍。

风险提示

• 锂价波动：锂盐价格后期走势存在不确定性。
• 需求增速：锂盐需求增速可能低于预期。

投资建议

• 维持“买入”评级：分析师认为公司成长性突出，未来6-12个月内股价有望上涨15%以上。

比率分析

市场评级分析

• 历史推荐：多份报告维持“买入”评级。
• 最终评分：1.00 = 买入，1.01~2.0 = 增持，2.01~3.0 = 中性，3.01~4.0 = 减持。

公司基本情况

投资建议说明

• 买入：预期未来6-12个月内股价上涨15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内股价上涨5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内股价波动在-5%~5%。
• 减持：预期未来6-12个月内股价下跌5%以上。

风险提示

• 锂价波动：后期锂盐价格走势存在不确定性。
• 需求增速：锂盐需求增速可能低于预期。

附录：三张报表预测摘要

损益表

现金流量表

资产负债表

市场相关报告

• 2021-11-17：买入，市价51.03元，目标价68.00~68.00元。
• 2022-01-25：买入，市价47.77元，目标价N/A。
• 2022-03-23：买入，市价54.59元，目标价N/A。
• 2022-03-29：买入，市价53.88元，目标价N/A。
• 2022-06-08：买入，市价55.67元，目标价N/A。
• 2022-07-27：买入，市价58.44元，目标价N/A。
• 2022-10-25：买入，市价46.20元，目标价N/A。

特别声明

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，仅限中国境内使用。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断。
• 报告中提及的证券或金融工具可能含有重大风险，价格波动可能较大。