20210422-安信证券-中煤能源-601898.SH-Q1煤与化工量价齐升_公司成长性值得期待_5页_930kb

中煤能源（601898.SH）2021年第一季度业绩总结

核心内容

2021年4月22日，中煤能源发布了一季度财务报告，显示其一季度归属于母公司所有者的净利润为35.09亿元，同比增长 441.14%；营业收入为444.4亿元，同比增长 61.49%。业绩远超市场预期，主要受益于煤炭与化工产品价格的上涨，以及良好的成本控制。

主要观点

• 业绩表现超预期：公司一季度净利润大幅增长，主要由煤炭和化工产品量价齐升驱动，同时受益于成本控制。
• 煤炭业务强劲增长：自产煤产量和销量均同比增长，综合售价上涨16.92%，而综合成本增长25.19%，但自产煤成本略有下降。
• 化工品价格反弹：聚烯烃、尿素和甲醇销售价格分别上涨23%、13.9%和14.6%，带动化工品毛利增长87.16%。
• 投资收益显著提升：公司一季度确认投资收益8.28亿元，同比增长 1682.4%，主要由于参股企业盈利增加。
• 成长性突出：在建煤炭产能预计将在2021-2024年间陆续投产，化工产能也在扩大，公司展现出较强的未来发展潜力。

关键信息

一季报亮点

• 净利润：35.09亿元，同比增长 441.14%
• 营业收入：444.4亿元，同比增长 61.49%
• 自产煤产量：2859万吨，同比增长 11.9%
• 自产煤销量：2858万吨，同比增长 15.1%
• 贸易煤销量：4126万吨，同比增长 63.5%
• 煤炭综合售价：505.97元/吨，同比增长 16.92%
• 煤炭综合成本：378.07元/吨，同比增长 25.19%
• 化工品毛利：13.79亿元，同比增长 87.16%
• 化工毛利率：30.72%，同比增长 7.87个百分点

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：8.82元
• 当前股价：7.05元
• 预计2021-2023年归母净利：130.12/135.79/144.98亿元
• 预计EPS：0.98/1.02/1.09元

风险提示

1. 宏观经济下行导致煤价大幅下跌；
2. 新建产能释放超预期；
3. 煤化工产品价格大幅下滑。

财务指标概览

估值与成长性分析

• 估值：公司当前估值较低，市盈率和市净率均处于合理区间，未来业绩弹性较大。
• 成长性：公司预计在2021-2023年实现净利润的显著增长，净利润率和ROE均有明显提升。
• 财务健康：公司资产负债率下降，偿债能力增强，流动比率和速动比率稳定。

结论

中煤能源在2021年一季度业绩表现亮眼，得益于煤炭与化工品价格的上涨及成本控制能力的提升。公司未来成长性值得期待，尤其在煤炭和化工产能扩张及产品价格反弹的背景下。尽管存在一定的市场风险，但公司展现出较强的盈利能力和财务稳健性，具备较高的投资价值。